【以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽】本欄看好日本市場，已有好一段時間。畢非德2020年下旬入市買入日本五大商社之前，每當筆者提出投資日本股市的理據時，很多投資者（包括部分客戶）都會搖頭。投資者對日本股市望而卻步，一點也不難理解，因為這個國家出生率低、人口老化、企業經營保守有餘，進取不足，日本股市長期表現不濟。
不過，隨着日本企業在大約10年前逐步完成去槓桿化，部分思想較為超前的企業已開始透過收購合併進行行業整合，精簡架構，並透過各種手段逐步提高股東資金回報率。安倍晉三自2012年上任日本首相之後，提出以史無前例的貨幣量化寬鬆、大規模財政赤字，以及深化企業改革的所謂「安倍經濟學」三支箭刺激經濟。自此之後，日本央行不單透過印鈔購買日本政府國債，還直接在二手市場購買日本股票，實行球證落場兼任球員，目的只有一個，就是用盡一切非常手段將球踢入網（將經濟從通縮的泥沼中拯救出來）。
2023年1月日本國內消費物價按年上升4.3%，創了1981年12月以來近42年來的新高，近月通脹雖然略有回落，但截至2023年11月止的最新數據仍按年升2.8%，連續20個月高於日本央行2%的通脹目標。按最新的企業意見調查顯示，日本企業今年平均工資增幅大約在4-5%之間，創出逾30年新高。一個由工資加物價雙向互動的良性通脹循環看來已經成功啟動。在持續而溫和通脹的推波助瀾下，經過逾30年的資產負債表及損益表雙衰退，日本企業的盈利上升動力，將有望重啟，並獲得源源不絕的上升動能。
雖然安倍晉三已於2020年離任，並於2022年為執政自民黨大選拉票時遭刺殺身亡，但是他的三支箭至今仍然繼續發揮威力。近年東京證券交易所不斷向上市高層施壓，要求他們透過各種可行手段（出售非核心業務、精簡企業架構、增加股份回購、增加派息）增加股東回報，提振股市表現（其中一個硬指標，是「消滅」市場內股價長期低於賬面值的股份），方便企業透過股票市場以更相宜的價錢進行股本融資。
一切有利於日本股市的潛在利好因素，基本上已經一應俱全。雖然由畢非德帶頭的外資已經率先進場，但距離投資日股已成為國際市場主流，仍然為時尚早。更何況，經歷過30年通縮的日本人，至今仍談股色變，股票佔家庭財富組合的比重仍然偏低。目前，令人諷刺的是，日股的主要本地買家，仍然只是由日本上市企業的股份回購或上市股份互相買賣其他上市股份之間，散戶投資者的參與率仍然不高。
原文請閱2月份《信報財經月刊》
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