美股在2020年已大幅反彈，相比實體經濟的復甦已超調，估值嚴重脫離基本面，投資者需防範經濟復甦不及預期可能帶來的股價大幅波動的風險。相反，港股處於價值窪地，中概股持續回流也有可能給香港金融市場注入新的活力。
--海通國際首席經濟學家孫明春、海通國際宏觀分析師楊奕軒
美國信用債市場的走勢也令人擔憂。目前，美國高收益級企業債與美國10年期國債之間的信用利差已收縮至疫情前的水平，其收益率的絕對水平較疫情開始前已下滑近1.2個百分點，創歷史新低。另外，若明年下半年通脹上升，無風險利率有可能相應回升，屆時也會對信用債市場形成壓力。
由於基數較低的原因，香港經濟在2021年有望實現3%左右的溫和增長。但值得關注的是，若疫情在2021年持續存在，妨礙香港與內地及世界各國的交流，香港本地服務業將有更多企業面臨財務困境，甚至出現債務違約。香港本地銀行也可能受到波及，甚至面臨系統性挑戰。同時，結業潮及失業率升高還有可能激化社會矛盾。
不過，香港的金融市場在2021年卻充滿機遇。首先，港股的估值無論橫向（與美股、A股相比）還是縱向（與港股的歷史估值）比較，都處於價值窪地的狀態。股價相對於經濟與盈利基本面都顯得過於悲觀了。伴隨全球經濟復甦及投資者信心的改善，低估值的港股有可能吸引大量國際資本流入，帶來港股估值回升及港幣滙率走強。其次，中概股持續回流有可能給香港金融市場注入新的活力。第三，粵港澳大灣區的深度整合給香港發展帶來了新契機，特區政府及各界也在致力於將香港打造成為亞洲的綠色金融中心、ESG投資樞紐以及金融科技樞紐，給投資者在綠色債券、ESG投資、人民幣跨境投資、人民幣債券發行，以及金融科技領域的發展等領域提供了嶄新的機遇。
原文請閱1月份《信報財經月刊》
