去年今日，環球金融市場在一片恐慌之下開局，結果造就了一個對大部分有閒階級相對表現不太差的2019年。踏入2020年，環球經濟在一片憂慮衰退的預告中，緩慢但穩健地向前邁進。站在這個時間點下，本欄對未來一年的基本看法，是審慎地樂觀，或者準確地說，是經濟前景看法審慎，資產價格前景看法樂觀。--以立投資管理有限公司董事總經理兼投資總監林少陽
2019年下半年，面對1967年暴動以來最大的社會衝突，絕大部分港人無論在情感上還是理智上，均頗為驚慌失措。除了移民申請數字再度上升外，申請到外國留學的案例，按年急升超過一倍。
只是，相對1980年代中英談判至主權回歸過渡期內，港人大規模「連根拔」式的移民個案相比，港人至今為止真正動身移民的，數量仍是相當有限。部分原因，是不少有能力移民的港人，很可能正好是那批當年移了民、九七回歸之後才手持外國護照回流的社會精英，他們根本犯不着再搞一次移民。即使今回再次出走，經過上次低位沽掉本港物業的不愉快經歷，他們今次亦未必會樂於沽清手頭的本港物業。考慮到本港住宅供應仍然相對緊張，展望2020年本港樓市，投資者在普遍看淡本港經濟的大前提之下，亦不宜對後市過分悲觀，即使2020年本港樓市最終真的報跌，跌幅亦很可能僅在個位數字內。
至於本港股市，正如筆者在不同場合多番覆述，本港盈利只佔本港上市股份大約20%，而這20%盈利當中，絕大多數來自盈利相對較有保障的銀行服務、水電煤及租金等收入。本港社會事件對港股的影響力，往往被港人的情感過分放大。
假如要對2020年中港股市有一個較為準確的預判，分析重點應放在中國市場，而非彈丸之地的香港經濟。過去一個年度，A股表現遠勝港股，作為經濟寒暑表的股市，已向投資者發出明確訊息，中國經濟並未受到中美貿易糾紛而重挫。
投資行為，本質上就是對經濟預測的再預測，經濟預測能力的高低，對個人投資回報的高低，其實並無任何邏輯上的關係。即使某某是經濟學博士，亦不保證他在資本市場上有任何競爭優勢，因為他的預測很可能早已被別的市場人士所洞悉。綜觀整個全球投資市場，史上投資最成功的經濟學家，是與古典經濟學派唱對台的宏觀經濟學創始者凱恩斯，由一班諾貝爾經濟學得獎者聯合創辦的長期資本管理公司（Long Term Capital Management Limited），最終逃不過1998年亞洲金融風暴的衝擊，宣布破產。
原文請閱1月份《信報財經月刊》
