1987、1997、2008及2018年每隔十年，是否都出現股災？言人人殊，但周期理論確實顯示，經濟及股市經過一輪大升後，便會回落；跌完一輪後即回升，升跌周期更替，形成一個個大波浪。均值回歸理論即建立於此一理念。
--浸會大學退休教授周全浩（前《信報》「走勢縱橫」專欄作者張公道）
港股最近一個牛市始於2016年2月的18319點，反覆升至今年1月的33154點，大升14835點，升幅達86%，運行的時間為兩年。若然參看不少領袖性藍籌的升幅，便不難確定，牛市的頂峰已於33154點出現。
由該點起大市進入熊市的階段，個人測市系統內的眾多指標，都支持此一演繹，無一例外。然則現時踏入2018年的末季，恒指將何去何從？
根據區區測市系統內的眾多指標，今季餘下的時間恒指必向24865至22047點的區域滑落，若要收窄範圍，則為24326至23129點的區域，亦即跌落24300至23100點的機會極高。
趁低吸納等同接火棒
今年有一個非常詭異而危害性高的現象，港股的絕大多數分析者，無論是大行還是民間的專家如傳媒股評人，都眼看着恒指由33154點反覆滑落，一浪低一浪地向下走，卻一直否認熊市已來臨，並不斷叫人入市博反彈或趁低吸納，等同叫人入市接下跌的火棒，縱然恒指最近已跌至25266點，由頂起計下跌24%，仍然認為大反彈將臨，完全不識驚。
在以前歷次的大跌市，從未見過此一異象，其起因值得探討。第一，這些人根據不完整的恒指年線資料，以為由33154點的回落，只是牛市運行中的一次大調整（中期調整），罔顧種種重要的跌破訊號，不知熊市已降臨。例如，移動平均線出現50天線跌穿250天線的「死亡交叉」訊號，彼輩卻說「以前出現該訊號後，例必有反彈」，意指可遲些才沽貨，泥足愈陷愈深。又例如，恒指由5月至9月連跌5個月，已經敗象畢呈，此輩又說衰如2008年，最長的跌市亦只為5個月，未試過連跌6個月，結果10月大崩圍，連跌6個月已成定局。
第二，此等專家眼見美股迭創新高，如日中天，雖然老牛已踏入第十年，他們認為仍可再升，可帶起港股，完全忽視A股弱不禁風、奄奄一息的處境，忘記了港股受A股所牽引的動力，遠大於美股。
第三，此輩認為港股目下的P/E及其他估值指標十分合理，絕不偏高，因而大市斷然無大瀉之理。殊不知股價在高位經一輪大易手後，亦即大派發，其後必大跌，跌至合理的水平亦無法守穩，大戶要在極低的水平平了淡倉，兼大量入貨，才會再將大市推高，開展一個新的牛市。
原文請閱11月份《信報財經月刊》
