主要市場表現
7月份，全球主要股市普遍從6月的跌勢反彈，標普500指數再創新高，將年初至今的升幅推高至18%。然而亞洲新興／前緣市場表現參差(以美元計算)，其中印度、印尼和馬來西亞股市分別錄得3%至7% 跌幅。巴基斯坦股市表現最好，升9%，其次為菲律賓，升3%。
7月美元走勢回落，而韓圜和日圓分別升1.7%和1.0%。商品市場亦有回升，其中貴金屬價格升6%至10%，減輕年初至今損失，惟黃金和白銀仍未能收復失地(年初至今表現：黃金 -21%；白銀 -33%)。
經濟及市場消息
央行出招—同樣的老問題：退，還是不退？
•美國聯儲局6月會議紀錄：上月的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議結束後，聯儲局主席貝南奇發表有關可能逐漸減少資產購買規模的言論，引發市場關注及負面反應。然而，在2013年7月9日發表的FOMC 6月會議紀錄中，有關資產購買計劃的立場看來並非如此，紀錄中的貝南奇提到：「高度寬鬆的貨幣政策在可預見的將來仍是必須的」。市場對此反應正面。
•美國聯儲局7月聲明：2013年7月31日，聯儲局在7月的FOMC會議後表示將維持其資產購買計劃，「直至在價格穩定的情況下，就業市場的前景有顯著改善。」聯儲局更表示當局會「按就業市場的前景或通脹的變化增加或減少購買的規模，讓政策發揮恰當的作用」。此話及FOMC 6月會議紀錄，似乎與貝南奇在6月份的講話訊息並不一致。
•歐洲維持利率不變：2013年8月1日，歐洲央行決定將利率維持在0.5%的歷史低位，並表示「預計歐洲央行會於較長時間內繼續保持或再調低各主要利率。」
•澳洲央行減息25點子：2013年8月6日，澳洲儲備銀行(RBA)宣布降低利率25點子至2.5%。新利率於8月7日起生效，為有史以來最低水平。RBA上次於2013年5月將利率調低25點子。目前亞洲市場的ETF中，db x-trackers澳元現金UCITS ETF(03026，於香港及新加坡上市)追蹤德意志銀行澳洲隔夜貨幣市場總回報指數。
•巴西加息50點子：2013年7月10日，巴西央行把基準利率上調50點子至8.5%，以打擊通脹高企。巴西央行曾於今年4月及5月分別加息25點子及50點子。
•印尼加息50點子：2013年7月11日，印尼央行把基準利率上調50點子至6.5%，為連續第二個月上調基準利率。該行表示：「這政策確保燃料價格上漲的影響過後，通脹能返回目標範圍。」印尼的通脹率從5月的5.47%上升至6月的5.9%。
中國經濟數據：第二季GDP增長7.5%；6月份通脹率升至2.7%；7月份PMI為50.3
•中國2013年第二季的GDP增長為7.5%，較首季的7.7%為低，合計2013年上半年的GDP增長為7.6%。中國政府的全年GDP增長目標為7.5%，市場正關注當局會否推出更多有助達標的政策。
•中國通脹率自5月份的2.1%升至6月份的2.7%。食品價格是通脹升幅的主要來源，從5月份的3.2%升至6月份的4.9%。
•7月份官方採購經理指數(PMI)為50.3，高於6月份的50.1。反觀滙豐中國PMI指數繼續下跌，由上月48.2跌至47.7，仍然處於「收縮」區域。
南韓第二季GDP增長為2.3%，表現勝首季
南韓的2013年第二季GDP按年增長2.3%，按季增長1.1%，表現優於首季度的年增長率1.5%(或季增長率0.8%)。7月初，韓國央行將韓國的2013年GDP增長預測，從今年4月的2.6%上調至2.8%，並預測該國的2014年GDP增長為4.0%。
惠譽將法國信用評級下調至AA+
2013年7月12日，惠譽國際評級將法國的信用評級從AAA下調至AA+，展望為穩定(由負面上調)。惠譽指：「即使致力鞏固財政狀況，其不明朗的經濟增長前景，以及持續的歐羅區危機」都是令法國降級的主要原因。
ETF行業要聞
QFII額度增至1500億美元；RQFII計劃擴展至倫敦及新加坡
中證監(CSRC) 宣布將QFII額度從800億美元增至1500億美元，並將RQFII計劃擴展至倫敦及新加坡。雖然擴展的細節尚未明確，但這計劃無疑顯示了人民幣國際化和中國進一步開放資本市場的趨勢。我們期待看到更多香港以外的國家和城市推出RQFII ETF，為環球市場帶來更多投資中國股市的選擇和競爭。
RQFII ETF的小型價格戰有蔓延趨勢 – iShares安碩取消ETF的CAAP存置費用
2013年7月8日，香港第6隻RQFII ETF添富共享滬深300指數ETF(83008, 03008)上市，其總開支比率為0.79%，是所有RQFII ETF中最低的(其他RQFII ETF的總開支比例為0.80%至1.15%)。我們曾在《RQFII ETF小型價格戰悄展開》一文討論RQFII ETF市場費用下跌的趨勢，而這場小型價格戰似乎有蔓延趨勢：2013年7月26日，iShares宣布與各CAAP發行人達成共識，目前有使用CAAP投資在A股市場的8隻合成ETF之CAAP存置費用(0.30%)將被取消。此修訂的追溯效力至2013年4月1日。雖然上述ETF在章程中聲稱的總開支比率(TER)仍維持於1.39%，但我們認為從長遠來看，取消CAAP存置費有助降低持有ETF的總成本。
中國國內市場推出更多新產品
首隻追蹤STOXX歐洲50指數的ETF - STOXX宣布授權工銀瑞信，推出一隻追蹤STOXX歐洲50指數(STOXX Europe 50 Index)的ETF在中國上市，成為中國第5隻跨境ETF。這是中國第二隻追蹤歐洲市場的ETF，首隻為由匯添富推出，追蹤歐羅區STOXX 50指數(EURO STOXX 50 Index)的ETF。
香港市場推出更多新產品
根據香港經濟日報報導，3隻追蹤中華120指數的ETF正在向中港監管機構尋求審批，估計於8月或9月推出市場。中華120指數是由香港交易所、上海證券交易所及深圳證券交易所的合資公司中國交易服務公司(CESC)編制。指數成分股包括A股(在中國上市)以及在香港上市的中國企業(H股、紅籌股等)。
標普下調德意志銀行和瑞信的信用評級
2013年7月2日，標普將德意志銀行和瑞信的信用評級分別從A+下調至A。德意志銀行是db x-trackers ETF的掉期交易對手，而兩家銀行均為標智滬深300中國指數基金(02827)的A股連接產品(AXP)的發行人。
惠譽下調法國主要銀行的信用評級
2013年7月17日，就在惠譽下調法國信用評級一星期後，該評級機構再把法國主要銀行的信用評級下調，並表示：「法國的信用評級降至AA+，正是因為惠譽認為它支持當地銀行的能力轉弱。」法國農業信貸銀行(Credit Agricole)和法國興業銀行(Societe Generale)的長期發行人違約評級(IDRs)均從A +下調至A。兩家銀行均為部分或全部Amundi ETF、Lyxor ETF及 Easy ETF的掉期交易對手。
iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)增加QFII直接投資渠道
根據iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)的公布，從2013年8月2日起，其管理人可在其就A50中國ETF獲編配的7000萬美元QFII投資額度直接投資A股。目前該ETF利用中國A股連接產品(CAAP；為衍生工具與A股或一籃子A股掛鈎)以追蹤指數。截至2013年7月底，該ETF的基金規模為470億港元，相比之下，7000萬美元的額度僅為資產淨值的1.2%。
一如今年2月開始增加QFII直接投資渠道的標智滬深300中國指數基金(02827)，根據QFII規例，投資資本設有最少3個月鎖定期，也就是投資資本一經匯入便至少3個月不可匯出，而這種限制可能不利於投資者收取結算款項的時間或能力。但由於以QFII額度作投資的金額並不大，我們認為由匯出限制或延誤所造成的贖回延誤的風險並不嚴重。
另外，該ETF的投資範圍亦有所擴大，容許該ETF最多以其資產淨值的10%投資於實體A股ETF作現金管理及應急用途。雖然此措施讓基金經理配置投資組合時更具靈活性，但投資其他實物A股ETF也可能衍生更多相關費用。基金經理亦需要評估當中的溢價／折讓，以及實物A股ETF的相關指數所可能導致額外的追蹤誤差。
RQFII ETF 動向─第6隻RQFII ETF上市；資金淨流出情況持續
•第6隻RQFII ETF─添富共享滬深300指數ETF(83008, 03008)在2013年7月8日於香港聯交所上市。
•我們估計於2013年2月份至6月份期間，5隻RQFII ETF的淨流出約為99億元人民幣。
•資金淨流出的情況在7月份持續。不計新上市的匯添富ETF上市首日的淨流入，我們估計6隻RQFII ETF的資金淨流出約為28億元人民幣(約為月初及月底總資產淨值分別9.0%及10.0%)。資金主要是從華夏滬深300指數ETF(83188，03188)流出，我們估計該基金在6月份的淨流出為16億元人民幣。
•另一方面，香港總資產淨值最高的A股ETF─iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)，於7月份錄得資金淨流入5200萬元人民幣，其6月份的資金淨流入為6.77億元人民幣。
新上市ETF
匯添富推出一隻RQFII ETF在香港上市
2013年7月8日，匯添富推出一隻RQFII ETF在香港上市，名為添富共享滬深300指數ETF(人民幣櫃檯：83008；港元櫃檯：03008)。該ETF追蹤滬深300指數，初步獲批的RQFII額度為20億元人民幣。這是第6隻在香港上市的RQFII ETF。計及此ETF，在香港上市的ETF總數增至110。
db x-trackers推出1隻ETF於新加坡上市
2013年7月10日，db x-trackers推出1隻ETF在新加坡交易所上市，名為db x-trackers II Markit iBoxx ABF Indonesia Government UCITS ETF (SH8)。該ETF追蹤Markit iBoxx ABF Indonesia Government Total Return (Net of Withholding Tax) Index。計及此ETF，新加坡上市的ETF總數增至96。
國泰基金及華安基金推出黃金ETF
2013年7月29日，國泰基金和華安基金在上交所分別推出一隻黃金ETF。他們運用黃金現貨合約追蹤於上海黃金交易所掛牌的Au99.99現貨黃金合約價格。計及此兩隻ETF，中國上市的ETF總數增至66。
蔡俊傑
