現時市面上最常見的月供基金儲蓄計劃，主要分為兩類：一類是投資影子基金(mirror fund)的計劃，例如蘇黎世(Zurich)的豐盛人生(Vista)計劃、友誠(Friends Provident)的優裕(Premier)及卓裕(Premier Ultra)計劃等；另一類是投資直接基金(direct fund)的計劃，例如富衛(FWD)的智非凡(Altitude)計劃、忠利(Generali)的前景(Vision)計劃等。
影子基金有額外管理費
直接基金的意思是直接用相關基金的單位價格作定價，例如一個用直接基金的計劃內，有首域中國增長基金可供選擇，這隻基金的單位價格就是以首域每個交易日公布的價格作其定價。而用影子基金的計劃，它們會先成立一隻影子首域中國增長基金，然後另外訂立一個初始價格，再以首域每個交易日公布的價格升跌百分比，調整影子首域中國增長基金的定價，就好像它們買了大量相關基金單位，然後重新拆細一樣，所以影子基金的走勢基本上會和直接基金一樣，但因影子基金會有一項額外的影子基金管理費，這個管理費會在影子基金的單位價格上反映，所以影子基金的長線回報表現都會比直接基金低。
以基金單位形式收取的計劃年費
但以上只是基金層面的比較，如果從計劃層面作比較，結果便會不一樣。用直接基金的月供儲蓄計劃，一般都會有一項用扣除基金單位形式收取的計劃管理年費，而用影子基金的月供儲蓄計劃，這項收費是較低甚至是沒有的。例如富衛的智非凡計劃和忠利的前景計劃，都會有一項每年收取1.5%的管理費用，而蘇黎世的豐盛人生計劃，這項費用只是0.75%，友誠的計劃更是沒有這項費用的。如果將這個費用加入後才比較，便會發現用直接基金的計劃和用影子基金計劃的回報分別不大(圖一︰A線是蘇黎世的影子基金加0.75%費用，B線是友誠的影子基金，C線是直接基金加1.5%費用)。
圖一：影子基金與直接基金加入計劃年費比較
資料來源：FE Analytics，2014年10月
以退保價值作比較
所以在比較直接基金和影子基金時，不應只比較基金的回報差距，應該加入整個計劃的所有收費一起計算才公平。最簡單的方法可以用各個計劃的「退保金額說明」中的「退保價值」作比較，(詳情可參考筆者上期的文章《買基金「投連險」要小心選擇》)。
除此之外，影子基金亦有比直接基金多一個優點，就是在轉換基金時可以即日完成賣出及買入，而直接基金在賣出之後要最少兩個交易日後才可買入，有些計劃甚至需要5至9個交易日後才完成，所以轉換中的資金會有數天真空期沒有投資，整體回報會受到影響，所以比較不同月供基金計劃時，不只是比較收費那麼簡單，還有很多其他方面需要考慮，例如計劃是否有年期限制、暫停供款及提取資金的靈活性、會否有極高的提早贖回費、是否有足夠的優質基金可供選擇、推出計劃的公司的穩健度、計劃持有人的資金保障等。
筆者網誌︰http://fundinvesting.net
陳耀輝
