印度大選塵埃落定，由莫迪(Narendra Modi)領導的印度人民黨在議會下議院選舉中獲得了282個席位，佔據絕對多數。金融市場對莫迪的勝利歡呼雀躍，由於他在擔任古吉拉特邦首長時的輝煌紀錄，市場將他視為變革者。今年截至6月3日，Sensex指數上漲17.3%，跑贏MSCI亞太(日本除外)指數和美國標普500指數，後兩者同期分別上漲3.3%和4.1%。印度盧比也升值4.3%，表現優於ADXY亞洲美元指數，後者下跌了0.3%。
莫迪必須減少繁文縟節
印度存在兩個與中國正好相反的結構性問題：政治制度極其低效，缺乏可用於投資的儲蓄。本地企業家和外國投資者在與印度官僚機構打交道的過程中，都遭遇了無數挫折，從獲得許可到開店，再到在印度開展業務等環節無不如此。因此，對莫迪來說，減少繁文縟節、建立一個便利營商的環境，並兌現他的諾言至關重要：「只鋪紅地毯，不在公文袋上紮紅帶(繁文縟節)，是我對待投資者的政策。」
鑑於莫迪獲得在未來5年領導印度的強大民意支持，他應該會建立一個穩定的政府，並有足夠的立法支持以實施全面改革。在我看來，莫迪能夠顯著改善印度的政治體制和政府效率，這將長遠有利於印度金融資產，但是短期內的實際影響可能有限。
印度需要投資資本
印度的第二個結構性問題是缺乏儲蓄，這需要一定的時間方能解決。作為新興市場「脆弱五國」之一，印度是財政和經常帳雙重赤字國家。經常帳赤字國家需要從外部獲得資金，例如證券投資資金流入和外國直接投資。這使其十分容易遭受資本外流和外部利率變化的影響。在去年5月美國聯儲局發出提前退出量化寬鬆政策的訊號時，印度盧比和Sensex指數雙雙大幅下挫，跌勢到8月方休。
鑑於經常帳赤字由來已久和嚴重的官僚主義問題，印度受落後的基礎設施打擊很大。低效率導致外國直接投資和私人投資受阻，並造成製造業產能疲弱、通脹和失業率高漲、儲蓄水平下降等問題，形成典型的惡性循環。由於上屆政府在去年實施了包括限制黃金進口在內的新政，印度的經常帳赤字已大幅縮小，由2013年第二季佔GDP的5.4%降至本財年預計將佔GDP的2%。儘管如此，基礎設施、投資和儲蓄不足的問題將需要數年，甚至數十年的時間才能解決。
莫迪沒時間「享受蜜月」
為形成可持續的投資周期，新一屆政府必須進行徹底的改革。印度人民黨已經規劃一些積極政策－從應對勞動力市場的效率低、腐敗和繁文縟節，到增加對農業和基礎設施的公共支出等。這些政策的方向是正確的，關鍵問題當然是實施。
目前，莫迪政府有一些較容易實現的目標，即批准被擱置的項目，這應該不需要冗長的立法程序，但可能對經濟產生重大的有利影響。與此同時，印度的短期經濟挑戰依然存在：高通脹和高財政赤字。
在通脹方面，新一屆政府已誓言通過「嚴格措施和特別法庭以阻止糧食囤積」，以遏制價格上漲。在財政方面，新政府許諾將嚴守紀律。目前，已有數個項目等待審查，例如農村就業保障計劃、食品安全法、進一步削減燃料補貼的提案，以及推出商品和服務稅等。
這些承諾和舉措結合在一起，有可能降低印度的財政缺口，並為投資周期的到來打下扎實的基礎。不過，這些舉措是長期性的，不太可能在短期見到成效。
浦永灝
