2月雖然只有20個交易日，但在這段時間發生的事情可謂非常精彩！首先，標指創了6次歷史新高，而納指一度升至距離歷史新高只差約0.5%。另外，2月13日公布的核心消費者物價指數，按年增長雖然維持3.9%的較低水平，但比起市場預期的3.7%高，10年期國庫券孳息率當日從4.15厘，飆升至4.32厘。VIX波動指數同時急升至近18水平，創3個月新高。三大指數也借勢調整，創下2022年9月以來的最大單日跌幅。正當股市缺乏新動力時，輝達公布亮麗的業績，並且對前景預測樂觀，股價狂飆16%。市值同時急升2770億美元，創下華爾街單日市值增長紀錄！輝達的單日市值增幅，相當於可口可樂辛苦經營過百年的累積市值！
上季業績表現不俗
踏進3月，業績公布不會再是市場的關注點。截至2月16日，接近八成的標普500成份股已經公布業績。當中75%的公司盈利勝預期，65%的公司收入勝預期。總體盈利按年增長是3.2%，如果3.2%是最後數字，那是連續兩個季度有盈利增長。
缺乏了業績公布帶來的動力，市場焦點應該會回到利率走勢，和一些影響聯儲局政策的經濟數據。3月份應是主席鮑威爾比較忙的月份，首先在3月6日，鮑主席會出席房屋金融服務委員會會議，然後在7日會出席參議院銀行委員會會議。鮑主席會後的發言，反映聯儲局對經濟和通脹的看法，極有可能左右大市。
鮑主席出席聽證會
2月29日美國會公布1月份個人消費開支平減指數（PCE），PCE是聯儲局偏好的通脹指標。相比消費者物價指數（CPI），PCE計算房屋消費（房價或租金）的佔比較少，只有16%，而房屋消費在CPI的佔比排第一，有33%。所以如果房價升幅大，CPI的升幅應該比PCE大。量度美國房價的S&P CoreLogic Case-Shiller U.S. National Home Price Index，剛剛在去年12月底創出歷史新高！其實美國房價過去10年，已經升近一倍，指數從2013年底的159，升到2023年底的310。同期香港樓價的升幅，根據中原城市分區領先指數，只是升了11%。
以上提到，1月份的核心CPI按年升幅是3.9%，好像距離聯儲局2%的目標很遠。但幸好聯儲局是參考PCE，而去年12月核心PCE是2.9%，比預期的3%低，也比11月的3.2%有所下降。現在市場估計核心PCE會回落到2.8%。希望房價的升幅，不會對PCE帶來太多壓力，令聯儲局延遲減息時間表。
本月減息似不可能
說到減息時間表，由於通脹放緩步伐未如預期，3月20日聯儲局會議會開始減息的機率跌至只有3%。現在普遍估計，最快會於6月開始減息0.25厘。而今年會減息3次，合共減75點子。雖然3月不會宣布減息，但大家還要留意鮑主席在會後發表，對利息和經濟預測的言論。
上兩篇文章都提到，市寬不高是美股的一個隱憂。眾所周知，美股今年的升浪，大部分歸功於輝達、Meta、亞馬遜和醫藥生產商Eli Lilly。還好，最近一個月內，跑贏大市的板塊已經不是資訊科技和通訊服務。領先的是工業、非一般消費和原材料，這顯示股市升浪可能後繼有人。同時，標指成份股股價高於50天平均線的比例，也從2月13日的52%，回升到64%。年初至今，標指回報是6.9%，而標普500平均加權指數（即每隻股票比重相同）的回報是2.5%【圖】。如果後者能夠後來居上，相對強弱線能突破下降軌道，後市發展會更健康。
梁偉基
