去年10月份，當市場認定美國加息周期見頂，美元滙價便步入下降軌。期間，按利率期貨價格變化顯示，市場更曾一度估計聯儲局今年3月減息機率達九成。而有關估計正是導致美滙指數於12月底時低見接近100指數點原因。但之後爆發了紅海危機，一切便出現了重大變化。
紅海危機礙航運推高通脹
紅海與蘇彝士運河航道，被視為歐亞貨物運輸的大動脈。當這大動脈不暢通，使從亞洲這個全球生產基地的貨物，要繞道非洲好望角再到歐洲，運費便難免要上漲。受有關轉變影響，歐羅區12月年通脹率便從11月的2.4%大幅漲至2.9%。不要忘記，紅海危機是在12月15日才發生。
反觀美國，看似不應受紅海航道影響，但在全球經濟環扣環影響下，當歐洲通脹回升，美國亦難獨善其身。而美國12月CPI年通脹率，亦從11月的3.1%攀上3.4%水平。當然，上述只是12月份數字，由於美國從1月12日起加強對也門空襲，使區內局勢變得更加不穩定，這解釋為何市場擔心往後歐美通脹還有機會反彈，並使聯儲局於3月減息可能面對困難的原因。事實上，按利率期貨價格顯示，現時市場估計聯儲局3月減息機率已降至四成；而有關轉變亦驅使美滙指數重上103水平。
需盡快減息救拜登政府
紅海危機至今只發生了約一個月時間，其最終對歐美通脹會帶來多大推升作用，至今仍是未知數。所以現階段認定聯儲局不會於3月減息實在是言之尚早。
再者，聯儲局是否減息，除了考慮通脹因素，還要考慮美國政府面對的債務壓力。彭博數字顯示，今年美國政府到期的債務達歷史高位約9萬億美元。而大部分債務是在上半年到期，佔約7萬億美元。單以1厘息計算，要把7萬億美元債務續期，利息成本便要700億美元。而拜登政府2024財政預算在教育的支出也只是900億美元。這是聯儲局為何有壓力要盡快減息原因。如聯儲局待5月或更遲才減息，對紓緩拜登政府財政壓力意義已是不大。
大選對決左右儲局決定
當明白為何聯儲局3月減息機率依然存在，便明白為何筆者認為，美滙指數暫有困難上破104.50指數點原因。假使聯儲局一旦落實3月減息，料美滙更有機會向100指數點或以下水平邁進。再者，按現在趨勢觀察，特朗普很大機會將代表共和黨與拜登於11月大選對決，料拜登也會給予聯儲局壓力盡快減息。至於筆者的估計是否如聯儲局所想？下周四（2月1日）聯儲局議息會看鮑威爾會否給予大家啟示！
溫灼培
