安盛投資管理已發布2024展望報告，我們駐不同地域的經濟師和投資專家，就環球宏觀形勢和投資趨勢作出詳細分析，以下我總結了一些重點。
2023年的焦點在於經濟在貨幣政策收緊下的穩定性，2024年將以增長放緩為主軸—我們預期2024年環球經濟增長2.8%，低於估計2023年的3.0%。
處於長期高利率環境
市場廣泛預期的衰退未有應驗，除非出現任何重大打擊，否則我們預期未來經濟不會陷入衰退；我們看到的可能是通脹進一步回落，央行放寬政策。我們認為，我們正處於「長期高利率」環境，大部分政策官員將採取限制性的政策，而不是加強寬鬆程度。
一如既往，投資者需要考慮多項因素─利率仍然高企、地緣政局緊張，當然亦包括明年11月的美國總統大選。
寬政策下2025年經濟加速
目前的主調在於經濟調整。我們不會看到周期末段的市場崩盤，而是周期中段的政策放寬，我們相信這最終將帶動2025年的經濟再度加快，預測環球增長可達到3%。
中國經濟今年初表現低迷，但當局採取堅定行動，應可在2023年實現「約5%」的增長目標。經濟似乎取決於中央政府的未來方向，但刺激措施應可加快2024年的季度增長步伐，惟這仍然相當於全年增長降低（4.5%），2025年更將放緩至4.2%。中國依賴財政/基建刺激，正導致經濟失衡，長期補救措施需要由市場主導的結構性改革。當局公布刺激措施帶動經濟向上，但此動力似乎會在2025年減退，並可能導致未來經濟失衡。
中國經濟增長料逐年放緩
資產類別方面，踏入2024年，投資者可能想到兩個問題：債券能否擺脫連續跌勢，股票又能否維持動力？我們相信兩項資產均可保持表現。然而，近年債券的前景更勝股票，有望獲取更佳表現。
投資者面對無數挑戰，但我們相信仍有充分理由保持樂觀。2023年債券回報遠未臻理想，但收益率急升至多年高位，可為未來的潛在強勁總回報奠定基礎。同樣地，企業債券應可受惠於利率前景向好，投資級別債券目前可提供尤其吸引的收益率，歐羅為4厘，美元則為6厘。
我們不能忽視股票牛市持續。如利率和收益率逐漸回落，且增長持續，投資者或可看到2023年的正面股市動能延續。然而，GDP增長放緩和通脹回落，確實反映出企業盈利令人失望的風險，這可能限制股票回報，尤其是估值高昂的美國。
短期信貸和長遠科技股組合
人工智能熱潮持續，加上其促進增長的潛力，若干股市板塊或可繼續為投資者帶來可觀盈利增長和回報。然而，宏觀環境確實為大部分股市板塊的企業盈利增長帶來挑戰。
雖然2023年債券令人失望，但側重短期信貸和長遠科技股的投資組合，表現極其出色。聯邦儲備局政策轉向前夕，這種槓鈴策略可繼續發揮作用。
Ecaterina Bigos
