在美國，購物消費猶如全民消遣活動，家庭消費約佔美國國內生產總值的三分之二。即使當地經濟面臨衰退風險及利率急劇上升，但卻沒有影響消費者的興致。隨着金融狀況收緊，儲蓄不斷減少，美國消費者會否屈服而減少消費？
美國人購買超出其負擔能力的東西並不是一個新現象。這種消費能力過往能夠提振美國經濟，當地第一季經濟數據顯示，整體經濟的增長年率為1.1%，消費者支出同期增長3.7%，可見消費對經濟的重要性。這一勢頭一直持續到第二季，美國零售額本月增長0.4%，一些核心類別的支出更見強勁反彈。
消費者信心近月回落
然而，美國消費者可能亦無法擺脫不明朗前景的影響。密歇根大學消費者信心指數便凸顯了他們所承受的壓力。與上月相比，5月份的數據下跌9%，較2月的年內高位低14%。在經濟前景不明下，消費者信心下跌並非好兆頭，兩黨在債務上限問題上的爭拗，更會令負面情況加劇。
事實上，密歇根大學消費者信心指數只是美國每月進行的一項消費者調查，其問題性質會影響最終結果。這項調查的大部分問題都是基於個人財務和支出，而沒有明確反映就業情況所帶來的影響。在失業率偏低下，究竟還有什麼因素會影響消費者信心？
首先是個人儲蓄。聯邦政府在2020年及2021年將支出推高至不可持續的水平，而消費者則需要透過消耗儲蓄及增加債務來維持其消費習慣。在疫情爆發前的5年，個人儲蓄率平均為7.6%，但在今年第一季已跌至4.8%。而在不久將來，隨着延期支付學生貸款的措施結束，將會限制不少家庭的可支配支出。
其次是貸款需求。根據高級貸款專員意見調查（SLOOS）的數據，信用卡貸款在最近一季的需求持平，而汽車及其他類型消費貸款的需求均見下跌，與疫情時積累的家庭儲蓄流失一致，並反映未來幾季的消費者支出將會放緩。
美衰退少與消費相關
外界一般認為，美國難以受壓的消費力及低失業率，有可能令當地經濟避過衰退，而歷史也確實顯示，美國的消費無論在經濟好壞均處於偏高水平。回顧美國過去12次衰退，只有疫情引發的一次因消費者的因素而導致經濟衰退。其餘11次是與私人投資，特別是非住宅投資相關。
與其說美國的衰退風險與消費者行為有關，倒不如說與企業的資本支出習慣相關。美國地區儲備銀行進行的調查顯示，由於企業預期需求前景將會轉趨疲弱，並已透過控制支出來維持利潤率，因此增加資本支出的意欲亦有所下降。而這些調查結果，過往曾經有效地反映私人投資下降。
美國的消費市道目前在各方面看來都非常健康，不過很可能會在一年內受到考驗。但是我們認為美國經濟會否步入衰退，以及其下行的程度，最終很可能取決於企業的資本支出，而不是消費本身。
周奐彤
