美國地區銀行矽谷銀行和Signature Bank相繼在今年3月份倒閉，引發對美國金融體系的擔憂。美國監管機構果斷出手阻止危機蔓延，迅速制定計劃確保存款戶儲蓄的安全。同時，聯儲局也宣布新的銀行定期融資計劃（BTFP）。值得一提的是，該計劃為合資格的存款機構提供最長一年的貸款，而申請貸款的債券擔保品以發行價計算，有助提升市場對美國金融體系的信心。
該些不穩情緒亦蔓延至歐洲銀行體系。瑞信作為一間具全球系統重要性銀行，其所觸發的信心危機促使瑞士當局和瑞銀出手營救，以防止金融危機進一步惡化。瑞銀收購瑞信的消息公布後，全球央行（美國聯儲局、加拿大央行、英倫銀行、日本央行、歐洲央行和瑞士央行）宣布，透過常設美元流動性掉期協議，增加流動性供應。各國央行都已汲取雷曼事件的教訓，均採取有力的協調行動，以遏制這場銀行危機出現骨牌效應。
近日美國地區銀行業的壓力再次成為焦點。First Republic Bank第一季度存款外流高於預期，令股價急跌。摩根大通剛宣布將以106億美元，收購First Republic Bank，是兩個月內第三家倒閉的美國銀行。摩根大通行政總裁戴蒙表示，出問題的銀行基本上只有矽谷銀行、Signature Bank及First Republic Bank，隨着3家銀行均被接手，這場危機也就相繼落幕。
涉獵商業房地產市場
然而，美國地區銀行的問題還沒完結。美國部分地區銀行仍然受到存款持續外流至大型銀行，及貨幣市場基金的壓力。貨幣市場基金因其收益率高於普通銀行存款，自去年加息周期開始，已見資金大規模流入。此外，另一風險是美國地區銀行涉獵商業房地產市場亦較大。由於商業房地產市場正在下滑，地區銀行受影響亦較高。
至於歐洲方面，整體銀行體系健全。歐洲銀行按行業和存款人類型區分的多元化程度很高，沒有像美國地區銀行行業集中的風瞼，而瑞信危機只是個別事件。此外，歐洲央行持續加息，歐洲銀行業現時的淨息差利潤，比過往在負利率環境下大幅度提升。
金融壓力指數已回落
事實上，即使3月份金融壓力指數上升，但仍遠低於2008年全球金融危機，和2020年疫情爆發的水平，顯示環球金融體系沒有系統性風險，而金融壓力指數近期亦大幅回落。銀行危機現在雖然已經緩和，但隨之而來的後遺症是，銀行可能會變得更保守，因而收緊信貸條件，中小型企業尤其困難。我們目前的基本預測是，美國經濟將於今年下半年陷入衰退。歐羅區而言，經濟活動預期將進一步放緩，但有望避免衰退。
歐美或明年首季減息
銀行危機爆發後，央行官員的基調有所軟化，因此我們預期央行加息周期接近尾聲。聯儲局將於5月最後一次加息25點至5.25厘；而歐洲央行將於5月及6月各加息25點，將最終存款利率提高至3.5厘。我們預期兩大央行下半年將維持利率不變，並在2024年第一季才開始減息。
短期而言，我們偏好存續期較短的投資級別企業債券。而股票方面，我們仍然高配歐羅區、英國及新興市場地區（包括中國市場），並繼續看好優質股。
譚慧敏
