儘管全球銀行業存在不確定性，但亞太貨幣兌美元最近幾周仍溫和上漲。自3月9日矽谷銀行相關問題浮現以來，亞太貨幣兌美元平均上漲接近2%，G10國家貨幣更平均升值3%左右。美元在這段時間沒有呈現強勢是不尋常的，特別是與2008年全球金融危機初期相比。一般來說，當避險需求增加，美元都會走強。
不過，這一次美國聯儲局迅速採取行動，通過多種貸款工具提供流動性，遏制一場潛在的銀行業危機。總而言之，聯儲局的資產負債表在3月擴大約4000億美元，至8.7萬億美元。龐大的美元供應，可以視為量化寬鬆之一，這對美元造成了壓力，而不是增強其升值的勢頭。
加息周期結束、美國經濟放緩、其與歐洲和中國經濟增長分化，均支持我們對亞太貨幣今年走強的看法。總體來說，亞太貨幣兌美元今年底前料將平均升值5%至6%。
人幣年底或見6.5
北亞地區方面，在中國經濟增長反彈的背景下，人民幣兌美元料將升值5%至6%，滙率到年底可能走強至6.5，因此，在北亞地區貨幣中，我們偏好人民幣。
另外，韓圜兌美元年底目標為1200，意味潛在的上行空間達9%；但值得注意的是，該貨幣的波動率較高，接近11%。儘管美國經濟放緩，但我們預計韓圜將受到中國和歐洲增長回升的支持。韓國對中國和歐洲每月出口總額約160億美元，而對美國每月出口僅約90億美元。
東南亞中看好泰銖
東南亞地區方面，2019年，在4000萬到訪泰國的旅客中，約1100萬人來自中國。隨着大量中國旅客回歸，泰國經常賬餘額有望大幅改善，從去年佔GDP的-3.4%，估計回升至今年的2.9%左右。在東南亞地區貨中，我們看好泰銖，兌美元滙率到年底料將升值至30.5。
另外，由於新加坡金融管理局讓貨幣逐步升值以遏制通脹，尋求穩定性的投資者可以考慮新加坡元。我們預計兌美元滙率到年底升至1.28，潛在升幅約3%至4%不算高；但值得注意的是，新加坡元是最穩定的亞洲貨幣之一，1年期隱含波動率約5.4%。此外，新加坡元的3個月收益率更達4.1%，高於地區平均收益率3.8%。
至於高收益貨幣，在亞洲區內，印尼盾和印度盧比的收益率最高，3個月名義收益率均達到7%。隨着聯儲局加息周期接近尾聲，全球收益率利差策略應更加有利。基於印度和印尼經濟以內需為導向，也因此較少受到美國經濟放緩的影響。
澳元成中國復甦贏家
在G10貨幣中，我們重申澳元是中國今年經濟增長反彈的主要受惠者。儘管澳洲央行本月維持利率不變，以評估過去加息對經濟的累積影響，但行長洛威保持鷹派的立場，強調按兵不動不意味加息周期已經結束，並補充說「可能需要進一步收緊貨幣政策，以便在合理的時間內將通脹恢復到目標水平」。
相對澳元來說，紐西蘭元的上行潛力較小。由於未來幾季紐西蘭經濟可能較明顯放緩，這或促使該國央行考慮在今年較後時間寛鬆政策。另外，我們重申對日圓中期保持樂觀的觀點，預計日本央行將在今年下半年放棄收益率曲線控制制度，因而支持日圓走強。
陳得能
