近期美國數據表現偏強，配合聯儲局的偏鷹言論，推動市場對當局繼續加息的預期回升。本周公布的美國2月份採購經理指數（PMI）亦佐證了有關發展，當中不論是綜合或服務業PMI都回升至擴張水平，雖然製造業仍然錄得收縮，但表現同樣較前月改善。另外，本周美國即將公布的去年第四季經濟增長相信亦備受市場注視，假若表現較預期理想，可能會令投資者近日對聯儲局繼續加息的預期進一步升溫；數據以外，本周聯儲局亦將公布議息紀錄，委員是否一致偏鷹亦是焦點所在。
通脹降速不及預期
最新數據顯示，美國1月消費物價按年升6.4%，按月亦回升0.5%；至於1月生產者物價則按月上升0.7%，上述通脹數據表現均高於預期，除了反映當地通脹仍然高企外，亦顯示通脹回落的速度未及預期，意味通脹或需更長時間才能回落至聯儲局2%的目標。
事實上，雖然美國商品通脹繼續大幅回落，但核心服務業通脹仍繼續上升，主因住宿成本不斷上升。雖然有市場指標預示住宿成本今年稍後或會回落，但屆時聯儲局可能亦要關注撇除住宿成本後的核心服務通脹，因該數據反映薪金壓力的最新形勢。
慎防經濟回落風險
正如文初所指，最近美國數據強勁推動加息預期回升，同時亦帶動聯邦利率預期和美國國債收益率反彈，當中短年期債券收益率的升幅尤其明顯。隨着短債收益率飆升，美債相對其他國家債券的收益率優勢近日再度擴大，而貨幣市場亦開始預計聯儲局有機會繼3月和5月加息後，於6月份第三度加息25個基點。
技術上，美元指數近日向上突破50天移動均線，短線104.7附近或為下一阻力；然而，隨着聯儲局的緊縮政策有機會令當地經濟增長前景惡化，筆者相信市場對當局加息的預期將會有所回落，因而預計美元指數未來3個月最終將掉頭向下並朝102回落。
趁恒指19600以下低吸
另外，投資者亦宜留意政策利率走高，最終亦可能會進一步拖累美國企業利潤率和盈利表現，繼而對股票估值產生負面影響，並損害美股前景。
值得留意的是，近期美國數據雖然偏強，但標普500指數仍未能顯著向上突破4100至4200點的阻力區間。相比之下，亞洲不計日本股票特別是中國股票，以及區內債券，未來6至12個月的投資價值似乎更高。現時恒生指數的跌幅已經逼近10%的修正區下方，展望後市19300至19600點的區間水平似乎有甚強的技術支持，或會提供趁低吸納作長線投資的機會。
債市方面，近日隨着美國國債收益率反彈，信貸評級較高的債券以及其他收益資產的吸引力亦有所上升，但要留意美國10年期國債收益率或會於3.9厘遇到主要阻力，意味及早鎖定一個較吸引的收益率水平，仍是當下市況中一個重要的投資策略。
林嘉文
