台灣行政院主計總處10月7日公布，9月份消費物價指數(CPI)年增0.83%，遠高於市場預估的0.10%和元大證券投資顧問總體經濟研究部預估的-0.24%，整體批發物價指數(WPI)年減2.69%，減幅則略大於市場預估的-2.35%及筆者預估的-2.40%。合計1-9月，CPI上漲0.88%，WPI則下跌2.93%。
據筆者觀察，台灣物價各項成分中，較容易出現劇烈變化且具影響力的項目大致有4種：(1)蔬果類；(2)油料運輸類；(3)居住類；及(4)季節性因素的影響。首先在蔬果類部分，雖然根據行政院農業委員會農糧署預估，因8月底及9月遇上數個颱風而至造成復耕不順，使蔬菜價格較8月大幅上漲39.23%，與去年相比則上漲27.93%，對整體CPI的貢獻就高達0.79%，為9月份物價遠高於預期的主因。
在油料運輸價格部分，台灣主要仍是受全球油價的波動影響，繼8月油料費加上運輸費對通脹的影響為相當中性的-0.02%後，9月兩項合計對物價的衝擊亦僅-0.08%。居住方面，根據台灣內政部不動產資訊平台，第二季房價趨勢指數135.2，較第一季度的136.3微降，而主計處租務指數今年以來則持續緩升。在此背景下，9月份的居住類價格與去年同期相比則輕微上漲0.57%及對CPI貢獻只是0.10%，漲幅並不意外。此外，9月比較明顯的季節性因素就是中秋節的送禮需求，以水果的影響比較大，9月水果價格也較8月上漲8.33%。
綜合以上各種因素，油價持平、房價微幅上漲、蔬菜價格飆升下，在8月出現短暫通縮後，9月份的物價已重新揚升。展望未來一年，支撐物價回升的因素包括：(1)三大央行寬鬆政策持續；(2)四大經濟體將帶領全球景氣前進。整體而言，物價的壓力仍甚溫和，第四季物價將持續溫和回升，預計全年通脹在1.00%左右。
除CPI外，相信大家最關心的是市場形勢及股市。今年以來市場把QE退市當成資金緊縮看待。但如眾所知，「資產減購」並不是資金開始緊縮，而是資金不再進一步寬鬆，換言之，當前全世界資金寬鬆狀態還要維持若干年。筆者相信，無論QE退場何時開始執行，市場相類似的震盪都將逐次遞減。若一切合乎預期，投資目標的建議仍是：股優於債，但股、債走勢將持續有波動；台股仍是全球強烈推薦買入的股市之一，主要因為全球貿易增長已經觸底回升，台灣景氣燈號將自第四季稍後時間進入穩健的綠燈區，明年中前後有機會進入黃紅燈循環，又台股底部已經墊高，依據「台灣加權市值佔M2比重」推算，台灣加權指數7950至8050相當有支持。利用香港上市的台灣股市ETF作為投資台灣的工具，是最簡單方便而又透明度高的產品之一。
展望未來，中長期而言，隨著時序進入傳統歐美旺季的下半年，且歐債危機爆發後的第四年秋季，全球主要經濟體系在歐羅區第二季驚喜的重返復蘇下，終於將一致邁開前行的步伐。因此外貿依賴度甚高的台灣，出口也將因此受惠，令增長速度加快。另美國國會已否決出兵敍利亞，中東及全球的政治性衝突進一步擴大的可能性不高。此外，台灣的政治動盪短期有可能使企業投資裹足不前。但隨著全球景氣攜手上行，未來企業投資意願改善機率仍高。惟短期而言，雖然9月出口若無意外將因歐美帶動及中國十一長假需求而較8月有所增長，但因去年9月及第四季出口暢旺，因此初步估計出口將較去年衰退，進口則將與去年相若，估計全年出口則將微幅增長1.5%至2.0%。
林柏富
