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2022年10月20日

蔡俊傑 ETF

主題基金受青睞 惟風險偏高

大眾追捧主題基金,於2021年為全球催生589隻新的主題基金,較前年的271隻多出一倍以上。而管理的資產規模在去年底前已增長至逾8000億美元,在過去3年便翻近3倍。此類基金涵蓋多種主題,包括潔淨能源及水資源,以至人工智能等科技發展趨勢。惟於評估主題基金潛力時,我們不應僅注意其表面。

自疫情爆發以來,ARK Innovation ETF(ARKK)等旗艦主題基金大幅起伏,令人重新關注投資若干主題基金的相關潛在風險。

主題基金是具風險投資

以大多數衡量方法而言,主題基金可視為具風險投資。事實上,許多主題基金的設計本來就帶有風險。在過去5年內,我們的數據庫內每10隻主題基金當中,幾乎有9隻基金的標準差較廣泛的全球股市為高(以晨星全球市場指數量度)。而追蹤多個主題的廣泛主題基金,投資組合較多元化,當中每4隻便有3隻基金的標準差較廣泛的全球股市為高。這告訴我們,即使最為廣泛的多元化主題基金,標準差亦會較廣泛全球股市為高。

然而,我們不應將風險單獨看待,風險與回報間的取捨亦是重要的考慮因素。上【圖】顯示,雖然許多基金的波動性一向高於較廣泛的市場,亦有不少曾帶來強勁的回報。

在風險與回報間作取捨

相對於同類互惠基金,主題ETF所持有的一籃子股票範圍往往較狹窄,波動性亦較高。且看加拿大的Horizons Marijuana Life Sciences ETF HMMJ,基金在2017年9月至該年底的4個月內,帶來超過100%的回報,及後其價值於該年至2020年的首季末便縮減超過三分之二。

由於回報波幅如此高,明智的投資組合大概不會以此類基金作為核心配置。不過,主題範圍狹窄的ETF有放入投資組合的價值嗎?簡單直接地說,是有的。

大多數人或會將Horizons Marijuana Life Sciences ETF HMMJ視為風險投資,但一項投資的風險有多高,亦取決於與什麼作比較。

下文筆者將深入討論ETF有否放入投資組合的價值。

(二之一)

蔡俊傑

Morningstar

亞洲ETF研究總監

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