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2022年8月23日

許喬達 ETF

美加息降溫及地緣局勢支持金價

美國最新消費物價指數(CPI)回落反映通脹稍為降溫,隨着投資者對經濟衰退的憂慮有增無減,資源需求持續放緩,加大油價的下行壓力,通脹見頂的機會明顯增加。另外,美國8月份紐約聯儲製造業指數急插至負31.3,更進一步加深市場對經濟的憂慮,美國聯儲局有望減慢加息步伐,加上中國對黃金ETF的持倉有所增長,及地緣政治關係仍然緊張,均有助支持金價短期表現。

隨着商品價格顯著回落,美國上月通脹較6月份的9.1%回落0.6個百分點至8.5%。雖然美國服務業通脹仍然高企,但考慮到美國及中國的經濟數據表現疲弱,大宗商品價格繼續回落,此應可部分抵消服務業成本上升帶來的影響。事實上,美國8月份紐約聯儲製造業指數跌幅創2001年有統計以來第二大,僅次於2020年疫情高峰,由7月的11.1,急跌至8月的負31.3,並遠遜預期。

中國數據欠佳壓抑油價

中國日前公布的7月份經濟數據同樣強差人意,工業生產指數按年升3.8%,遜預期的4.6%;零售銷售按年僅漲2.7%,遠遜預期的5%,更低於前月的3.1%。中國作為最大的金屬及原油消費國,數據出台後拖累商品價格下滑,紐約期油及布蘭特期油於上周一(15日)曾最多跌逾半成,倫敦期銅亦一度最多跌超過2%。可以預期的是,在全球兩大經濟體增速放緩下,商品需求將不如以往般強勁,意味資源價格高企的壓力正逐漸緩解。通脹已見頂的機會甚為增加,繼而支持聯儲局可能會放緩加息步伐的看法。

中國黃金需求高於疫前

值得留意的是,據世界黃金協會月初(9日)發表的報告指,7月份中國市場的黃金需求強勁,中國黃金ETF的持倉增加9公噸至66公噸,創2020年4月以來最大的月度增長。此外,中國6月份共進口黃金107公噸,較前月大幅上升81公噸,創5個月以來新高,亦遠高於疫情前的水平,主要是受解封後黃金需求迎來爆發所帶動。該報告又指,若中國經濟能繼續保持增長、疫情持續受控及收入提升,預期黃金需求將得到提振。

地緣政治緊張因素至今仍未消除,無論是已持續半年的俄烏衝突,以及台海局勢因有美國官員訪台而加劇,中國解放軍更揚言,會繼續在台灣周邊空域進行軍演,外界憂慮,中國軍演有可能會成為新常態。雖然地緣政治對金融市場的影響相對短暫,現階段應不會對金價帶來重大利好,但衝突風險始終未完全降溫,相信能有力支持金價表現。

許喬達

惠理基金

投資組合經理-量化投資

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