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2022年7月18日

陳致洲 基金

中美走向迥異 可分散投資

中港股市上半年受疫情影響,經濟及股市表現均較遜色。踏入下半年,大市後市要看四大關鍵,包括中國如何在疫情及經濟之間取得平衡、全球經濟會否步入衰退、美國聯儲局的加息步伐,以及地緣政治問題。

內地寬防疫或準備開關

內地4月份疫情相當嚴峻,上海封城,北京亦實施多次全民檢測,經濟出現重創。為提振經濟,中央推出很多措施,取態相當積極,反映當局明白防疫雖然重要,但也要與經濟發展取得平衡,這屬好事。

早前中央將檢疫隔離政策放寬,由之前的「14+7」,變成「7+3」,加上即使近日安徽、南京等地再現零星確診個案,防疫政策也不如之前般嚴謹,市場視之為中國微調防疫政策,為重新開關做好準備。同時,中國向空中巴士訂購逾350架飛機,令人猜想會否是當局放寬出國旅行或商務出差的先兆。

歐美資金轉投新興市場

受惠於疫後復甦,全球經濟自去年以來大幅增長,通脹飆升,各地央行不得不先後加息壓抑通脹。央行不斷大手加息的同時,亦引起全球經濟衰退風險升溫的憂慮,市場關注經濟能否在加息周期中出現軟着陸。基於歐美經濟前景不明朗,很多投資者將資金從發達國家,調配至亞洲等新興市場,造就過去半個月MSCI亞太(日本除外)指數跑贏標普500指數。

隨着第二季業績期將於月底展開,投資者除要留意美國企業的成績表,也要關注歐洲企業及亞洲企業的經營情況。市場早前已調低亞洲企業的盈利預測,但美國企業盈利預測仍處於高水平,若美企次季業績或業績指引未如理想,恐觸發新一波盈利預測下調潮。

企業存貨亦需多加留意

過去數月能源及大宗商品價格急升,企業的原材料成本已大幅上揚,不僅原材料,工薪及運費均有上升,對企業經營構成壓力。因應成本上升,不少企業將產品售價上調,但在經濟衰退憂慮下,消費者購買意欲審慎,企業存貨可能會因產品未能售出而上升,這是一個未來要留意的問題。

美國6月份通脹升至9.1%,創41年高位,利率期貨顯示,7月加息1厘的機會率急升。在通脹高企下,究竟聯儲局會採取進取加息步伐,繼續大手加息,還是考慮到經濟放緩風險而審慎加息,將是投資者要關注的地方。通脹持續,實質購買力減少;重手壓抑通脹或令經濟衰退,可能連工作都丟掉,這將是聯儲局要面對的隱憂。

下半年關注中美政治因素

近日市場傳出中美可能調整進口關稅,目前仍未有最終定案,加上下半年有中共二十大會議及美國中期選舉,故地緣政治是投資者下半年要注意的另一因素。

投資策略方面,中央推出不少行業政策,如為購買電動車提供補貼,帶動電動車產業鏈股份上揚,光伏等新能源股也造好。互聯網行業的監管也有放鬆跡象,新遊戲版號陸續批出。內房方面,不少地區已撤銷限購令,但行業整合未完。疫後復常也利好消費股,航空、酒店股也做得不錯。

現時中美在貨幣政策上迥異,內地實施逆周期政策,抗衡外圍的經濟減速情況,美國在低失業率及樓價熾熱下,鎖緊銀根,內地房地產則吹淡風,失業問題受關注,政府採取寬鬆政策,一鬆一緊下,內地以致亞洲均可作為投資者分散風險的地方。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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