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2022年7月6日

盧穗欣 基金

高通脹衝擊市場 長線投資亞太

美國5月份綜合消費物價指數(CPI)錄得8.6%升幅,而聯儲局於6月議息後宣布加息0.75厘,升幅是1994年以來最大。美國縮減資產負債表計劃亦敲定於6月開始,每月最多減持950億美元債券,可見未來幾個月收緊貨幣政策會變得更為進取,以降低通脹壓力,有機會導致經濟衰退。因此,投資者非常關注宏觀環球市況。

高通脹料持續 股債波動增

今年,東亞聯豐認為有幾個因素引發全球市場波動。第一,聯儲局的緊縮周期;第二,市場對美國滯脹的憂慮;第三,俄烏戰爭;及第四,中國的封城政策導致供應鏈中斷。這些都是不明朗因素,影響全球增長前景以及通脹預期。最近幾個月,通脹持續以及供應鏈緊絀都令宏觀增長放緩速度比預期快。

美國過去很多年都實施量化寬鬆政策。由於有各種刺激措施,美國前幾年的消費支出一直高於趨勢,但這個情況不能一直持續。所以,面對今年巨大的通脹壓力,美國開始要「收水」。我們相信聯儲局年內有機會總共加息至3厘,甚至更高,以消除過度的通脹壓力。

歐洲方面,歐洲央行繼續推行貨幣政策正常化,6月宣布結束過去7年的大規模買債計劃,並已預告7月加息0.25厘。雖然會打擊增長,但市場預計歐洲央行有機會分別於9月和10月加息0.5厘。

此外,歐盟禁俄羅斯原油,再度推高能源價格。雖然西方國家正積極保障能源供應,但歐盟提案的「REPowerEU」計劃,要逐步到2030年才能分階段擺脫對俄羅斯化石燃料的依賴,所以短期內並未能紓緩價格上升壓力。因此,我們相信通脹問題將會持續,影響投資氣氛,股市債市都難免會變得波動。

人民幣走弱 利好出口股

與聯儲局相比,我們預期中國人民銀行將繼續放寬政策,增加財政支出及加強貨幣寬鬆,以支持經濟增長。

另外,年初至今的市場調整很大程度上已經反映了疲軟的宏觀經濟環境,以及地緣政治風險。內地政府近期推出有利的刺激消費政策、放寬房地產行業以及澄清互聯網法規,改善近期的市場氣氛,而目前的市場估值相信會為中期市況提供支持。

由於航運、能源及物料行業出現供需緊張的情況,我們偏好相關的周期性股票,但對金融股則較為審慎。另外,在電動車價值鏈下游的鋰電池需求大增,當中的關鍵材料「分隔膜」生產速度亦迅速上升,而內地擁有全球最大的分隔膜生產商,潛藏巨大機遇。因此,投資圑隊看好整個電動車價值鏈,長遠來說,相關企業的增長潛力不容忽視。

同時,美滙走強,人民幣走弱。在美國繼續加息的背景下,人民幣仍有繼續下跌壓力,而人民幣貶值,刺激出口業務,利好出口股。因此,我們都對出口行業持樂觀態度。

亞太股票具長線投資價值

縱使環球經濟仍然面對種種挑戰,但根據國際貨幣基金組織,亞洲區今年的經濟增長預測為5.4%,高於歐美地區,表示區內企業的發展潛力仍然吸引。加上,亞太股票整體市盈率一向偏低,對於投資者來說仍然具有長線投資價值。

以行業板塊來說,一些受惠於供求失衡的企業將會有較大的增長空間,包括一些具有定價能力的大宗商品藍籌企業,或者從事碳中和相關的企業。亞太區當中,澳洲的大宗商品及物料企業、印度的能源和資源類,以及非銀行的金融行業,如金融租賃公司等都受惠於這個市場新格局。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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