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2022年6月17日

廖嘉豪 外匯

【英鎊】英倫銀行續加息亦未必能撐

美元隔晚回落至103水平,歐洲央行鷹派的言論則支持歐羅,歐羅兌美元曾升至1.06位置,而瑞士央行意外加息50點子後,瑞郎急速上升,美元兌瑞郎跌2.8%。日本央行議息前,日圓反彈,美元兌日圓回到132水平。

美元而言,雖然美國的經濟數據動力相對於G10仍然強勁,但近期成熟市場的短年期債券孳息率曲線走勢顯示,息差不再像以前那樣強烈地推動滙市。當日圓和美國國債不再適當地充當避險對沖工具時,美元將成為最佳質素和高利率差的資產,並與全球股票出現負相關性。然而,美元已經被高估。同時,美國聯儲局在明年某一刻可能會停止加息,這也可能導致美元疲軟。我們對美滙指數0至3個月預測為107.31,6至12個月預測為104.78。

英倫銀行隔夜加息25點子,指標利率升至1.25厘,符合市場預期。聲明當中對進一步收緊貨幣政策刪除了「未來幾個月」的字眼,可能被解讀為偏鴿派,但聲明當中的篇幅亦不合比例地偏向集中於通脹及成本壓力,而非經濟增長,當中的鷹派取向被市場忽視。我們預期,英國加息的周期或比之前預期更長,或會於8月、9月及11月再分別加息25點子,指標利率或升至2厘。

不過,在主流央行中,英國收緊政策周期仍是接近尾聲。英國經濟增長的擔憂亦正在迅速蔓延。英國境內的合併收購活動再次與全球趨勢脫鈎。這在歷史上是不尋常的,只發生在2018至2020年的「脫歐不確定性高峰」期間。我們認為,這代表着人們開始喪失對英國商業模式的信心。我們對英鎊兌美元0至3個月目標看1.18,6至12個月看1.20。

廖嘉豪

花旗銀行

投資策略及環球財富策劃部主管

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