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2022年5月20日

梁偉基 市場分析

【美股】鮑威爾滯後 滯脹風險增

去年4月,市場開始擔憂,無限量寬注入的大量熱錢,會引發通脹升溫。那時美國聯儲局主席鮑威爾在國會聽證會上,面對議員提問他對通脹的看法,他堅持通脹只是「過渡性」。其實去年3月公布的通脹率,已經開始超出聯儲局2%的目標,4月份的數字更加上升至4.2%。隨後5個月通脹率維持在5.4%左右的水平,可能是這個原因,鮑局長繼續堅持他的「過渡性通脹」看法。但10月份公布的通脹率再飆升,至6.2%這31年的新高。鮑主席於是在11月底改口風,在國會聽證會上說:「可能是時候把過渡性這字眼撤走。」

這星期二鮑主席接受美國《華爾街日報》訪問,就「事後孔明」他說如果早點加息會好一點。同時表明,聯儲局會集中精神對付通脹,直到通脹從現時8.3%,回落到2%的目標為止。

這位諸葛亮確實太過滯後!那所謂「過渡性通脹」,已經暗地裏演化成「結構性通脹」。5月18日美國股市暴跌,就是因為一眾大型零售公司,包括Target和沃爾瑪公布盈利不符預期而引發。之所以盈利不理想,就正因為通脹引致。油價飆升、供應鏈失衡,加上美國出現了「大辭職」,導致勞工成本上升,消費品的生產和銷售成本上升。零售業可以把增加了的成本轉嫁給消費者,但這只會減低消費意欲,損害銷售。若吸收增加了的成本,就會影響盈利,可謂進退兩難。

Target是美經濟縮影

訪問播出當天,美國股市可謂血流成河!標指跌4%、道指跌3.6%,而納指跌4.7%。標普500成份股中,有496隻下跌;而納斯達克100指數中的100隻股票則全線下跌!標指中的11個板塊也全部下跌。跌幅最嚴重就正正是非一般消費品和一般消費品,分別跌了6.5%和6.4%。當中的Target大跌25%!售賣折扣商品的Dollar Tree跌14.4%。倉庫式超市Costco亦大跌12.5%!

大市之所以被零售板塊拖累,可能是市場意識到,零售板塊就像整體經濟的縮影。美國面臨滯脹的情況,有如Target的情況,面對成本增加,加價不行,不加價又不行。通脹高企,同時經濟收縮,鮑主席加息不是,不加息也不是。在控制通脹和保就業這兩大目標二選一,鮑主席選擇了打擊通脹,等於Target決定把成本轉嫁給消費者,打擊消費意欲,加速經濟衰退。

道瓊斯工業及運輸指數齊挫

如果你信「道氏理論」,你會留意到道瓊斯運輸指數,於5月18日晚暴跌7.4%!與道瓊斯美國零售指數7.7%的跌幅同樣嚴重。「道氏理論」是指一個健康的經濟會有生產,會帶動工業興旺(道瓊斯工業平均指數上升)。同時,生產了的商品有需求的話,會被運到零售店或顧客手中,運輸業會受惠(道瓊斯運輸指數上升)。如今兩個指數同步下跌,可能反映市場對經濟前景的不樂觀情緒。

最後重提上文談過標指的支持位。4300點這「頸線」已經失守,下一個支持位會在3800點這黃金比例38%的回調水平。納指從高位已經跌了超過30%,步進了熊市。標指大有可能跟隨其後,若3800點失守,要留意3500點這水平。

梁偉基

德美利證券香港

行政總裁

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