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2022年3月7日

吳家俐 基金

留意三大可持續投資主題

可持續投資近年發展迅速,投資者愈來愈關注如何為現實世界的問題尋求解決方案。氣候變化去年便成為了市場焦點,而可持續相關資料披露現在漸漸成為全球趨勢。展望2022年,我們相信這些主題的熱度不會就此降溫,而且會更受外界關注。

筆者認為投資者今年需要特別留意三大主題。首先,我們要在各種短期與長期因素中取得平衡。其次,我們需要關注氣候變化以外同樣重要的主題,例如生物多樣性。第三,我們需要了解創新的ESG研究方法。

衡量長短期市場因素

部分投資者去年將目光放在碳成本等議題之上,但是筆者認為這些利好因素未必持久,反而氣候變化對資產構成重大風險,卻未被市場充分考慮。將資金投入綠色股票有助減輕部分風險,不過資金大量流入,卻會在短期內推高這些股價而造成波動。

除此以外,邁向淨零排放極需要技術與創新,投資者要努力尋找冒起之秀,但這些公司現時有可能並不突出,估值暫時無法與某些龍頭企業同日而語。因此,急於利用負面排除或正面篩選來部署,可能會有些武斷,並影響整體表現。

關注生物多樣性流失

另外,氣候變化與生物多樣性息息相關,11%至16%的生物多樣性流失直接歸因於氣候變化。與此同時,全球約有20%的溫室氣體排放量與破壞生物多樣性的活動有關,例如森林砍伐及土地退化。

到2030年,超過30%的碳排放量可透過自然方案解決,避免森林砍伐可望減少當中一半排放量。在不斷擴張的碳市場中,由於森林可用作抵消和交易碳信用額,因此已變得愈來愈重要。例如,生物多樣性較豐富的地區可發行藍色債券,以保護生物多樣性來換取新資本或債務減免。

行業方面,高度依賴生物多樣性的行業包括食品與餐飲、農業及建築業,貢獻全球GDP約15%。如果這些行業所依賴的生物多樣性受到影響,其創造價值的能力便會大打折扣,因此生物多樣性流失將會令投資者蒙受財務風險。

傳統分析法存在不足

此外,投資者需要改變他們分析ESG數據的方式,不少投資者仍然參考歷史數據作出投資決策,例如歷史碳排放量,或根據公司披露數據所計算出來的ESG評分。我們認為有幾大領域能夠彌補不足。首先是前瞻性數據,例如,來自非政府組織的投訴數據,讓我們能夠預測未來爭議。

其次是使用新技術審查供應鏈,包括分析特定產品組件的來源,例如用於生產T恤的棉花中,究竟有多少來自具爭議性的農場。最後是運用實時數據,並尋找填補數據空白的新方法。以溫室氣體數據為例,衞星影像等新技術不僅讓我們可了解排放的確實源頭,還能提供實時或短期資訊,以便進行及時的投資部署。

至於不同資產類別,筆者認為股市在短期內仍然波動,但是長線趨勢並不會改變。若我們透過分析ESG數據來識別可持續發展的贏家,着重創新便非常重要。了解生物多樣性這個議題亦是關鍵所在,尤其在食品、消費及建築等領域。

固定收益方面,今年市場上會有更多不同類型的產品可供投資者選擇,除了綠色債券,還有社會債券及藍色債券。

而在另類投資領域,林業已開始引起投資者關注,可持續的森林管理,不單有助防止生物多樣性流失,還可減少溫室氣體排放。經過周全規劃的木材生產,更可提供穩定產量,成為可持續建築的重要材料。

吳家俐

摩根資產管理

香港業務總監

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