2021年初至今，聯儲局和歐洲央行及日本央行的貨幣政策差異，或為美元走強的重要因素之一。截至12月30日，美元指數年初至今漲幅高達近7%。
踏入2022年，我們認為雖然聯儲局偏鷹派的取態可能支持美元，但市場已基本計入了聯儲局2022年和2023年加息預期。美滙指數繼續上升可能需要市場進一步計入2024年及之後的加息預期。花旗預計，聯儲局於2022年和2023年將分別加息3次和4次，2024年加息一次，並最終達到2.25厘的利率水平，而非目前市場預期的1.7厘。若未來市場對加息預期進一步定價，才有望利好美元。
新一年我們相信商品貨幣（澳元、紐元、加元）仍有較大機會上升，主要由於市場對這些國家的加息預期亦積極，而貿易條件仍為影響商品貨幣的主要因素。至於英鎊近期走勢不俗，兌美元升穿雙底頸線1.3374後一直向上，現時在近1.35附近。不過，中長線來說，英倫銀行加息速度或不及預期、雙重赤字，包括內部對經常賬赤字擴大的預期，以及英國脫歐貿易壁壘增加，明年上半年有可能觸發第16條等，讓我們對英鎊感到擔憂。
雖然12月英倫銀行意外加息的決定，及進一步加息的預期，應該會令英鎊在1.31-32附近有較強支持，但不太清楚的是，至少在明年上半年，升勢能否持續遠遠超過1.37-38的水平，投資者亦可考慮在高位沽出再候低吸納。
陳正犖
