縱觀各個市場及資產類別，投資者於2021年既面臨挑戰，亦受惠於各種利好因素。在刺激措施的持續推行下，已發展市場的股市逐步擺脫新冠肺炎疫情所帶來的干擾及通脹威脅；相反，新興市場則因打擊市場信心的中國監管制裁而陷入低迷。然而，局勢可能會迅速轉變，有見及此，投資者需要未雨綢繆。
留意防禦型資產
歷經可能是史上最強勁及迅速的驚人經濟復甦後，環球增長看似已觸頂並開始放緩，雖然市場環境對股票及周期性資產仍普遍有利，投資者需留意防禦型資產的發展。我們對通脹峰值的假設，傾向認為拉丁美洲及東歐等新興市場的緊縮周期將逐漸結束，因此憑藉極具吸引力的風險／回報特徵，硬貨幣債劵成最佳選擇。
近日，中國成為市場焦點，並引起投資者對其改革的密切關注，房屋、教育及科技等領域的企業亦正受此影響，有見大部分條例其實已推行一段時間，市場顯然出現反應過度的現象，每條新法例都驅使投資者衡量最壞情況，以致許多股票遭大幅拋售。
中國人民銀行於今年初開始收緊政策，導致第二、第三季的經濟增長放緩。市場已經就負面情況折現，我們或許接近政策漸趨放寬的轉捩點。儘管如此，我們相信，政府仍是以強化中產階層及拓寬經濟增長的利益為目標，以實行更完善的監管框架，而非旨在削弱私營企業。
國內投資機會充裕
儘管監管力度加大，政府仍一直開放及鼓勵市場自由化，舉例來說，互聯互通等計劃的推進，除了拓闊境外投資者對中國企業的投資渠道，亦為內地投資者提供更多境外投資的機會。此外，政府亦於北京成立新的證券交易所，以支持中小企業發展，這清晰反映私營企業仍佔有重要地位。
面對不同規模的投資機會，投資者需考慮各種挑戰。現時國內企業增長迅速，至今有逾4000間上市企業，當中不乏擁有穩健財務架構、強勁商業模式及巨大增長潛力的優質私營企業。在投資中國市場時，投資者不應採取「開關型」（on/off switch）心理，皆因對投資呈「關閉」態度或會招致潛在機會的錯失。現時在國內投資需要更具洞察力及深入的研究，但投資機會仍然充裕。
分散投資從而獲利
在固定收益方面，投資者對今年的債券及利率上升感到憂慮，然而投資機會還是綽綽有餘的，特別是中國的企業債券市場。分散投資較以往更為重要，倘若你的投資組合同時持有債券及股票，利率上升或不利固定收益，卻不一定比對股票的影響更差。所幸的是，投資者仍能選擇信貸質素持續改善的公司，而即使於利率上升的環境中，信貸證券的孳息率仍可能下跌。因此，在利率上行的情況下，投資者仍能從債券中獲利。
值得注意的是，由於新興市場債券的效率低，價格有時亦會偏離基本因素數據所反映的合理定價，舉例，市場未必了解如何對新興市場的新債券定價，這代表只有準備充分的投資者，才能辨識勝負之別，並從而賺取新債溢價。此外，同一發行者有時會發行多種債券以作固定收益，由於市場趨向細分，信貸風險相若但息差不同的債券均可能出現。
Benny Gay
