在本文第一部分，我們討論過趁低吸納策略的表現。在這一部分，我們將會看看順勢而行的策略。
順勢而行屬於市場時機策略，跟趁低吸納的主張比較，它在各方面都剛好相反。它僅會在股票等風險資產在近期帶來正回報後，才選擇在投資組合中繼續持有，否則會改持短期國債或其他低風險資產。此策略可以透過幾個方式執行，其中一個方式是將廣泛市場指數的月底收市價，與過去12個月的平均價作比較，若月底收市價高於平均價，下月會繼續持有美股，否則改持國債。【圖4】及【圖5】顯示了此策略的執行方式。
順勢而行策略滯後
即使只有76%的時間投資在股票，其回報與大市相近，最重要是，此策略將風險大大降低，其波幅亦較趁低吸納策略顯著為低。
在此有幾個需注意事項：1）對於美國投資者而言，此策略的稅務效率較買入及持有為低，故此其稅後利潤或會較低；2）順勢而行策略的表現或許會較大市滯後數年，皆因它偏向錯過復甦早期的升幅；3）此策略不適合用於高波幅時期，皆因高波幅會阻礙建立清晰的趨勢。儘管如此，此策略在今年2月底向投資者發出了遠離股市的建議，讓他們安然避過3月的大跌市。
以風險承受力出發考慮
對於希望撤手不管的投資者，亦有幾個替代方案可降低風險。最簡單及有效的方法就是轉持較保守的資產。市場低迷時，投資者自然會傾向持有較保守的資產，這是由於此時股票的表現一般都不及債券。
即使較保守的資產配置在此時實屬恰當，但折價沽售股票又讓人「呻笨」。然而，風險承受能力才是決定資產配置的主要考慮因素，如果需要在短時間內取回本金，或者對大市進一步轉差而坐立不安，那先蒙受些許損失，對於有稅務考慮的投資者可以減低應繳稅項，其後才重新配置，乃是明智之舉。
改持防守性較高的股票基金亦相當值得考慮。我近日將個人投資組合改持較多的最低波幅策略ETF。這些基金利用美國或其他外國發達市場的股票，在一系列的限制條件下，構建出最低波幅的投資組合。在市場下行期間，這些基金的表現優於大市。這並不代表它們在大市下行時，每日或每月都會錄得較少虧損，但就長期來說，這些基金往往在大市下行期間表現較佳。
忠於長線策略性配置
無論建立了哪種投資組合，最重要是忠於計劃，避免因惶恐或貪婪而作大幅改動。換句話說，無論市況如何，亦應該忠於長線策略性資產配置，並持有低收費、廣泛兼多元化的基金。這個建議知易行難，要做的是不要頻繁審視投資組合，並盡量保持簡單計劃，便可有助達到目標。對投資而言，化繁為簡，往往得着更多。
（二之二）
Alex Bryan
