相信不少投資者都非常關注中國的經濟現況，我們大可從月中公布的第二季經濟數據找啟示。內地季內經濟增長符合預期，國內生產總值（GDP）按年增長6.2%，稍遜第一季的6.4%。至於其他經濟數據亦普遍向好，當中包括6月份工業生產、年初至今的固定資產投資，及零售銷售的按年增長均優於預期。
值得留意的是零售銷售數據在汽車銷售帶動下向上，汽車銷售增長亮麗，按年增速從前月的2.1%，增至6月份的17.2%，主因是銷售折扣增加，以及基數效應所致。而家庭電器、化妝品、服裝及餐飲的銷售額均在6月錄得增長。
經濟和融資數據理想
隨着6月份地方政府專項債券的發行量顯著增加，同月社會融資規模增長達10.9%，數據稍勝預期，而企業債券融資亦見增長。反映持續性的扶持政策，以及基建投資的正面影響正發揮作用。單是6月份，固投增速便從4.4%增至6.3%，不論基建、製造業，以至是房地產固投均見增加。
然而貿易數據仍然疲弱，6月出口和進口分別按年跌1.3%及7.3%。數據不濟主要受累與美國的貿易往來下跌。繼中國向價值600億美元的美國商品徵收關稅後，美國亦向2000億美元的中國商品徵收25%關稅，令6月份中國出口美國按年跌7.8%，而進口亦跌31.4%。
市場懷疑增長前景
中國6月份經濟和融資數據出乎意料地向好，反映此前的刺激措施已見成效，令實體經濟有回穩跡象。雖然貿易爭議持續，但在私營部門帶動下，投資和工業生產數據向上，內部需求亦較預期強勁。不過，內地第二季GDP數據反映經濟出現結構性和周期性放緩，或令投資者對經濟好轉抱持懷疑態度。事實上，中國今年的增長目標維持在6%至6.5%，數據已從年初時處區間上方，移至目前的區間下方。市場人士對6月份強勁數據的反應溫和，似乎與此看法不謀而合。
選取中國投資機遇
雖然目前中美貿易爭拗暫停，不過，為應對外圍市況波動和穩住經濟，相信政府在未來數月會推出寬鬆政策，尤其在基建投資和針對性的流動性支持。除了地方政府專項債券外，中國正推出措施減輕地方政府融資平台的債務負擔。財政部亦可能推出進一步擴張政策，人行或在年內兩次降準，每次幅度為25個基點，務求為中小企及目標行業提供信貸支持。
投資者可考慮採取主動策略，從內地行業和公司選取合適投資機會。我們較為看好受內需推動，以及較少受貿易戰影響的龍頭企業。對長線投資者而言，內地股票目前估值仍具吸引力，數據改善或有助強化A股的基本面。與此同時，隨着美國聯儲局等央行傾向維持寬鬆政策，追求收益的投資者，可考慮從環球高收益債券，或包括中國債券在內的新興市場債中尋找機遇。
周奐彤
