隨着近期新興市場資產價格急劇波動，投資者普遍質疑整體新興市場股票的前景，並傾向集中投資指數權重較大的增長型股票，導致值得投資機會被忽視。當中許多企業營運持續改善，而且估值維持相對便宜水平。有見及此，透過基本分析及「由下而上」的選股策略，投資者可挖掘被市場「遺忘」的優質新興股票。
透過另類投資策略發掘價值
新興市場股票與歐美等較成熟股票市場相比，由於出現「均值回歸」的機會相對較低，因此並不能只靠逢低吸納再等待估值回歸長期平均值。相反，投資者應關注被市場過分看淡或遺忘, 但表現穩健的企業，捕捉它們基本因素好轉的時機。
在新興市場中，許多因素都會令估值長期被低估，當中包括股權結構混亂、企業管治水平偏低，以及大量家族企業和國有企業等。投資者如沒有深入了解企業的營運往績，或沒有足夠資源分析有助股票獲提升評級的利好因素，則可能跌入「價值陷阱」。有效地發掘基本因素穩健、具增長潛力的企業，方為有助投資者在波動市況中獲利的選股策略。此舉有助解決價值投資策略常有的弊端，減低跌入「價值陷阱」的風險。
新興市場提供多元化投資機會
由於新興市場涵蓋多個地區，而區內各國情況各異、行業所處發展階段亦不同，因此發掘價值被低估且前景向好的企業是一大挑戰，但這亦意味着新興市場可提供多元化的投資機會。
若投資者以「均值回歸」現象決定採取增長型或價值型股票投資策略，在當前新興市場市況， 我們相信較為利好價值型投資者。此外，數據顯示，在平衡型或增長型投資組合中加入價值型股票，以分散方式投資於新興市場，有助改善絕對風險和整體回報表現。
最後，企業社會責任及管治（ESG）因素可對投資風險及回報造成影響，這對新興市場投資來說尤其重要，因爲新興市場企業管治標準往往不及成熟市場健全。有見及此，投資者須了解有關政治、管治及監管風險。另外，在甄選基本因素良好但被市場「遺忘」的股票時，市場流動性亦是重要指標之一。
「良性循環」推高企業估值
新興市場仍處於當前周期的早段，受惠於宏觀經濟環境持續改善和企業基本因素轉好，以及估值趨合理水平，有利於新興市場股票造好。目前，各新興國家政府和企業的財務狀況均有改善跡象，企業亦將焦點轉向改善資本配置和增加現金流。截至去年9月，新興市場企業的資本開支比例約佔銷售額約7%，反映企業主要致力補充庫存，而非隨便增加資本開支。若企業營運支持資本開支有所回升，則可增加就業機會，以及帶動貸款和工資增長，這類「良性循環」亦可推高企業估值。
在亞洲，中國經濟轉型仍然是重要利好因素。預料中國政府將繼續推進改革，並尋求進一步推動經濟可持續發展，因此順利進行改革的優質國企可提供良好的投資機會。雖然中美貿易磨擦升級，但鑑於兩國都理解到貿易戰全面開火將造成嚴重後果，即使爭端惡化，雙方或仍有空間減輕有關負面影響，情況或未如投資者預期般差。
作者為普信新興市場探索股票策略基金經理楊俊
