印度股市跟隨外圍股市向好，但由於近期升幅顯著，再加上市場氣氛已趨於熾熱，所以挑選投資目標時，更需要避開一些被過分受捧的公司，並集中於具長線增長潛力及估值合理的選擇。
印股投資選擇增
我們一直着重於由下而上的策略，除了一些較大型的企業外，近年我們亦發現到一些小型企業有機會成為市場的贏家。在近6個月，我們走訪了超過250家企業，讓人鼓舞的是在考察過不少二三線城市及企業後，見到可投資的選擇較以往增多，能夠通過質素篩選的企業目前有近200家，較5年前少於100家明顯上升。
飲料發展空間大
在投資機會上，我們看好一家龍頭飲料企業，該企業的規模有潛力較現時大數倍。公司在印度營運已超過100年，在部分類別如包裝食品、嬰兒營養及咖啡等擁有明顯的市場優勢。該飲料企業的母公司擁有28個品牌及環球有逾10億美元銷售額，但現時只有8個品牌有於印度銷售。
近日我們與公司的首席執行官會面，他目前將目光聚焦在銷量重新增長及重新爭取市佔率提升。在過去18個月，有43個新產品推出，而且很多售價也較低，以觸及更廣泛的客戶基礎。另外，廣告開支也從銷售額的4%左右增至8%，分銷通路亦得到更大的開拓。實際上，印度的人均銷售額只有1美元，較其他國家如巴基斯坦的5.5美元、斯里蘭卡的10美元及美國的85美元低很多，在着力擴大市佔率下，我們相信公司未來的盈利增長可加速。
信貸市場潛力佳
另外，隨着印度對金融及信貸需求上升，我們看好一家於信貸業務極具增長潛力及競爭力的銀行。在2017年，印度的信貸增長跌至近20年來的低位，但該銀行客戶的存貸增長仍取得20%增速，而且信貸成本依然維持低水平。
不單如此，銀行的管理層也十分具前瞻性，很早已投資發展數碼平台，現時大部分的交易也是利用數碼渠道進行而非再經分行處理。若以移動銀行的交易數量該行更已位列眾銀行之首。受惠於數碼渠道的發展，分行人手在過去5年就下降了20%。此外，在很多國有銀行及私有銀行仍在處理資產質素及資本充足問題時，管理層仍能集中加強與客戶的關係及改善盈利，顯示他們具良好營運能力及遠見。
值得一提的是，最近我們跟一名非銀行金融機構主管面談時，他指公司在拓展印度首百大城市以外的市場時，最經常遇到的唯一一個競爭對手便是我們看好的銀行，反映該銀行確切擁有很強的競爭力及積極性。綜合以上多種因素，我們認為現時的高估值，其實無損其作為長線投資的吸引力。該銀行的存款市佔率在2007年只有2%，到現時已達6%，而參考其他地方為例，較強的地區銀行存款市佔率可達15%至30%，在較大同業仍受不良貸款拖累下，相信在2027年前，存款市佔率已可升至15%。
總結而言，印股的投資選擇增加，有利於發掘具潛力股份，在目前市場環境下，個別消費及金融股繼續可以看好。
譚家駿
