今年6月，MSCI明晟將再次就是否將中國A股納入其主要股票指數公布結果。過去MSCI曾表示在考慮是否納入A股時，有三大障礙，如今部分障礙已經解除，部分仍然存在。
首先是海外投資者能否輕易進出A股市場。自從「滬港通」及「深港通」相繼推出後，環球投資者再不一定要通過QFII（合格境外機構投資者）或RQFII（人民幣合格境外機構投資者）等機制來投資中國在岸的證券，令買賣更加方便。
成功闖關機會增加
其次是停牌機制。以往中國上市公司的停牌問題一直困擾市場，但近年中國證監會及交易所推出多項改善措施，列明了停牌時間及規則。如今中國企業的停牌數目已大大低於2015年的高峰期，且制度日益完善。第三，就是與A股掛鈎的海外投資產品，都要先得到上交所或深交所的預先批准。MSCI及海外投資者對於這個要求一直抱有戒心，然而中國監管當局至今對此仍未有何放寬。
今年A股成功闖關的成數有多高，仍是未知之數，但筆者認為，機會率已經大大提高，尤其是MSCI方面將納入指數的股票名單縮窄至169間在互聯互通認可的大藍籌、當中剔除了一些長期停牌的公司，反映MSCI較以往更積極考慮將A股納入其指數之中，這些都屬於正面發展。
有些分析認為，即使A股被納入MSCI，由於權重不高，對A股整體的提振作用不大。的確，單就資金流而言，有分析估算A股入MSCI初期，流入的國際資金大約只有200至300億美元，相對於規模如此龐大的A股市場，即時的影響力頗低，但入MSCI只是個開端，假以時日當A股佔指數的比例愈來愈高，影響力便將提升。
不能再被外界忽略
比較為人忽略的一點，就是A股入MSCI後，將會扭轉全球投資者的投資思維模式。一直以來，國際投資者在部署投資配置時，都不用考慮A股，因為A股不屬於主要的國際股票指數之內，因此無論A股升抑或跌，對大型機構投資者、退休金、地區性基金（如新興市場基金或環球股票基金等）而言都無關重要。但當A股一旦被納入MSCI的新興市場指數或亞洲股票指數之中，國際投資者在考慮要不要買入A股時，將變為「相對於指數高配或低配」A股，而這是基金經理一項主動的投資決定，因此外界對A股的研究及興趣將會無可避免地增加。
事實上，筆者看到了今年以來業界各方面對A股的興趣都在提高，在賣方（sell side）方面，跟3年前比較，現時很多投資銀行對A股的研究覆蓋數已大大增加；而在買方（buy side）如基金經理方面，A股相關的產品亦愈來愈多，加上企業盈利回暖，估值回歸合理水平，A股的吸引力亦正在上升。
長遠而言，中國股市將會發展成一個獨立的資產類別，而A股則是主要的成分。有統計數字指，包括在不同上市地的中資股的總市值約10萬億美元，而當中在深圳及上海上市的A股市值合共就已超過7萬億美元；相較之下，在本港上市的中資股及海外的ADR，雖然較為大家所熟悉，但市值卻只佔三成左右。另外，以上市數目來計，中資股合共約4200間，當中有接近3000間在A股上市，亦超過七成。可以說，環球投資者要投資在中國的未來，A股絕對是個不容忽視的市場。
黃瑞麒
