技術: 保力加通道頂部遇阻，20天線約24,900點見支持
板塊: 解構新股農夫山泉的規模及增長前景

技術走勢上，港股上周開始呈現浪高於浪的反彈，成功修復20天線後，最高曾上試保力加通道頂部的波動區間上行目標。考慮到恒指屢次趨近通道頂部後，曾分別形成陰燭或「射擊之星」形態，意味25,500點水平的技術沽壓仍然需時消化，成短期阻力所在。不過目前恒指已重回多條短期平均線之上，MACD亦於0以上的強勢區牛差擴闊，有利延續反覆向上的勢頭。因此後市走勢仍然審慎樂觀，20天線(圖中紅色線)約24,900點將為回調提供支持。

接下來一星期的焦點，相信會落在初步訂在星期一開始招股、預計集資78億的新股農夫山泉之上。集團是內地包裝飲用水及飲品的龍頭，但論到核心競爭優勢必定要數收入佔比六成二的飲用水業務，因為農夫山泉已在此領域連續八年保持市佔第一，市場份額達到20.9%，而由於其自1996年起已陸續佈局十大優質天然水源的供應地，穩定的成本控制令淨利潤率明顯高於國內以至全球同業，形成長期穩定的競爭優勢。

事實上，包裝飲用水的毛利率高達六成，以集團賣水的銷售額達到143億人民幣計，盈利規模相當龐大。招股文件提到，預計2019至24年農夫山泉的市場規模可達10.8%複合年增長率，考慮到飲用水市場需求的穩定性，相信盈利和經營現金流可以維持穩定的可觀增長。加上若以港股上市同業作估值推算，集團的總市值保守估計超過1,000億，大有機會上市後陸續被大型指數納入，所以無論在規模以至增長前景，農夫山泉都屬於一隻矚目的新股。

大華繼顯(香港)策略師葉國邦為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。