2022-07-05 07:00
【信報月刊】財富觀迥異 美股長期跑贏亞股
【前星展唯高達研究部董事兼中港策略師李聲揚】美國上市公司的法人架構，將管理權和財務權益分開，確保企業可以長生不老，不會倚重個人，也不會「世襲」，難怪最出色的企業，遠比最出色的個人富有。另一方面，亞洲富豪大部分身家，往往不在上市公司股權，如何有誘因把公司做好？背後可能是歷史文化原因，也因為房地產市場興旺。
美國的上市公司，很少會像亞洲公司般是家族生意。家族持股六七成的情況，在美國相當少見。超級巨企的股權多數分散，而CEO一般只是打工仔。看看蘋果的Tim Cook，也是「富有」，身家十幾廿億，但絕非超級富豪那種階層。
早已有不少文章解釋，這種架構對企業管治較好。另外留意，就算是驚世天才，也不過是血肉之軀，不可能長生不死千秋萬世。但企業卻是「法人」，理論上生命無限。若公司永遠只靠Steve Jobs和Bill Gates，如何做大做強？
最大的企業，遠大於最富有的個人，自然是有原因。也正因如此，華人說「富不過三代」，符合華人社會的情況。富豪白手興家，但誰能保證後人一樣聰明勤力？資本主義下的企業架構，卻可以確保公司不停進化，CEO無能的話，炒掉換一個，不會像家族生意般，長期由無能或無心的後人霸佔。
另一個重點，亞洲富豪，比你想像中富有。相反西方富豪，沒你想像中富貴。當中原因，西方富豪，除了上市公司股權外，「私己」財富往往不多。相反亞洲富豪，上市公司股權，可能只是財富的冰山一角，背後還有大量房地產，現金，以及收藏品。但認真想一想，這對股市或股民，是否好事？
股神畢非德大半副身家就在巴郡股票，馬斯克大半副身家也在特斯拉股票。這正是alignment of interest，利益一致，和小股東坐埋一條船。
可是亞洲的富豪呢？有時上市公司只是玩具，真正的好項目自己私人持有。有的富豪更無良，把上市公司當成提款機，將上市公司資產慢慢挪移至自己袋中，然後又將自己的資產以高價塞給上市公司。反正上市公司股價不振，與他何干？可能有點痛，但不入肉。也有的富豪，把上市公司公器私用，用來養後人，養情婦，高價租用朋友的寫字樓，買入朋友的劣質資產，開支歸公司，利潤自己袋。凡此種種，小股民不會陌生。
原文請閱7月份《信報財經月刊》