市場分析 | 2022-05-20 05:00

梁偉基

【美股】鮑威爾滯後 滯脹風險增

去年4月，市場開始擔憂，無限量寬注入的大量熱錢，會引發通脹升溫。那時美國聯儲局主席鮑威爾在國會聽證會上，面對議員提問他對通脹的看法，他堅持通脹只是「過渡性」。其實去年3月公布的通脹率，已經開始超出聯儲局2%的目標，4月份的數字更加上升至4.2%。隨後5個月通脹率維持在5.4%左右的水平，可能是這個原因，鮑局長繼續堅持他的「過渡性通脹」看法。但10月份公布的通脹率再飆升，至6.2%這31年的新高。鮑主席於是在11月底改口風，在國會聽證會上說：「可能是時候把過渡性這字眼撤走。」

這星期二鮑主席接受美國《華爾街日報》訪問，就「事後孔明」他說如果早點加息會好一點。同時表明，聯儲局會集中精神對付通脹，直到通脹從現時8.3%，回落到2%的目標為止。

這位諸葛亮確實太過滯後！那所謂「過渡性通脹」，已經暗地裏演化成「結構性通脹」。5月18日美國股市暴跌，就是因為一眾大型零售公司，包括Target和沃爾瑪公布盈利不符預期而引發。之所以盈利不理想，就正因為通脹引致。油價飆升、供應鏈失衡，加上美國出現了「大辭職」，導致勞工成本上升，消費品的生產和銷售成本上升。零售業可以把增加了的成本轉嫁給消費者，但這只會減低消費意欲，損害銷售。若吸收增加了的成本，就會影響盈利，可謂進退兩難。

Target是美經濟縮影

訪問播出當天，美國股市可謂血流成河！標指跌4%、道指跌3.6%，而納指跌4.7%。標普500成份股中，有496隻下跌；而納斯達克100指數中的100隻股票則全線下跌！標指中的11個板塊也全部下跌。跌幅最嚴重就正正是非一般消費品和一般消費品，分別跌了6.5%和6.4%。當中的Target大跌25%！售賣折扣商品的Dollar Tree跌14.4%。倉庫式超市Costco亦大跌12.5%！

大市之所以被零售板塊拖累，可能是市場意識到，零售板塊就像整體經濟的縮影。美國面臨滯脹的情況，有如Target的情況，面對成本增加，加價不行，不加價又不行。通脹高企，同時經濟收縮，鮑主席加息不是，不加息也不是。在控制通脹和保就業這兩大目標二選一，鮑主席選擇了打擊通脹，等於Target決定把成本轉嫁給消費者，打擊消費意欲，加速經濟衰退。

道瓊斯工業及運輸指數齊挫

如果你信「道氏理論」，你會留意到道瓊斯運輸指數，於5月18日晚暴跌7.4%！與道瓊斯美國零售指數7.7%的跌幅同樣嚴重。「道氏理論」是指一個健康的經濟會有生產，會帶動工業興旺（道瓊斯工業平均指數上升）。同時，生產了的商品有需求的話，會被運到零售店或顧客手中，運輸業會受惠（道瓊斯運輸指數上升）。如今兩個指數同步下跌，可能反映市場對經濟前景的不樂觀情緒。

最後重提上文談過標指的支持位。4300點這「頸線」已經失守，下一個支持位會在3800點這黃金比例38%的回調水平。納指從高位已經跌了超過30%，步進了熊市。標指大有可能跟隨其後，若3800點失守，要留意3500點這水平。