基金 | 2021-08-12 05:00

薛永輝

面對行業整頓 尋找避風港

筆者相信很多投資者最近數星期或會覺得，與其炒股不如暫停一下，觀賞延遲了一年終於舉行的東京奧運。自7月中以來，香港股市受到中國內地及其他外圍的負面因素影響，表現十分疲弱，歸納起來，負面因素包括：1）中國內地個別行業面對加強監管的政策風險，受影響的板塊包括互聯網（包括網上遊戲及網上平台）、教育、製藥、電子香煙等等；2）債市方面，華融延遲公布業績並需要進行業務重組，及恒大地產需要變賣資產以符合政策要求等個別事件，再加上內地信貸偏緊，令投資者對中國債市擔憂；3）環球經濟復甦或比預期疲弱；4）Delta變種病毒肆虐，令到環球新增確診個案反彈，甚至在個別國家創新高。

轉變為對增長憂慮

在此環境下，雖然美國股市繼續上升，但10年期國債息率卻從第二季初約1.7厘的水平，大幅下跌至8月初約1.2厘，反映債市投資者對經濟復甦感到憂慮。不久之前，投資者還在憂慮環球經濟復甦會導致通脹上升，令債息於第一季大幅上升至約1.7厘的水平，但想不到短短幾個月，投資者已將對通脹的憂慮拋諸腦後，轉變為對增長的憂慮。現時市場情緒十分容易波動，投資者更加需要避免被短期市況影響，反而可利用市場波動留意有沒有機會買入可長遠投資的優質股票。在脆弱的市況中，各種悲觀的末日理論會充斥媒體，但隔一段時間，當風險被市場消化後，資金又會重回市場，之前種種憂慮又被忘掉。

説回政策風險，筆者認為以下板塊承受的政策風險比較低：1）新能源板塊或可受惠於中國2060年要實現碳中和的目標；2）電動車行業或會受惠於中國致力成為環球行業領先者的目標；3）受惠於國內品牌替代外國品牌趨勢，以及中國國務院最近發布的《全民健身計劃（2021-2025）》，有助長遠推動體育產業加速發展，個別消費板塊或可受惠；4）物業管理板塊繼續受惠於高增長及服務增值。

高科技受惠長遠戰略發展

至於一眾科技股，現時高科技產業例如人工智能、5G通訊、雲端服務、自動化製造等受影響比較低，並受惠中國長遠戰略發展；而互聯網板塊方面，短期會繼續受政策風險影響，但個別估值已偏低，投資者可留意中期業績及相關政策發展的趨勢，特別是公司對於被指寡頭壟斷的指控的相關對策。