【美股】應對快升快跌市況策略

投資市場的諺語「Sell in May and go away」在今年應該不成立，因為自5月開始，標指已經創了8次歷史新高。而納指也於6月22日突破上半年出現的雙頂，再創歷史新高。

但美股這輪升浪，與去年美國總統大選後那一輪很不同。首先，四大指數中只有標指和納指創新高，道指和羅素2000沒有跟隨。另外，標指的11個板塊，只有3個板塊，包括資訊科技、通訊服務和健康護理同時創新高。至於板塊輪動，不單看不到從增長型大幅轉到價值型，反而看到輪動的速度和方向很不正常。

板塊升跌無常

筆者早前做了一個分析，從6月11日至24日的10個交易日間，沒有一個板塊可以連續3天領先其餘10個板塊。換句話說，你選了某板塊或股票，可以一天升兼跑贏大市，但另一天就跌且跑輸大市。要在這輪升浪選中某個板塊，甚至當中的股票，難度不低。

在這種市況下，可以考慮用賣出期權代替直接買入股票。一般而言，如果看好市場的走勢，有3種入市策略：第一是買入正股，第二是買入相關股票的認購期權，第三是賣出相關股票的認沽期權。無論是買入股票或認購期權，股價一定要升超過買入價才會賺錢。籠統說，機會率是50%。於現在的市況，你開倉後股價可能升了兩三天，很容易倒跌回買入水平，見財化水。

至於賣出認沽期權，只要股價於到期日時不低於行使價，你收取的期權金就「袋袋平安」！由於我們通常都是賣出價外期權，所以行使價會低於股票的現價。即是說，股價升，這筆交易是賺錢；股價橫行於買入價，這筆交易都賺錢；股價下跌但還高於行使價，這筆交易仍賺錢。由此可見，賣出認沽期權賺錢的機會率是大於50%，比買入股票或認購期權的機會率高。

賣出認沽期權風險與買股票相同

延續上次的題目，另一個對期權的誤解，就是覺得賣出期權的風險無限，所以選擇買入期權。其實賣出認沽期權的風險，與買入股票是一樣。賣出認沽期權，風險是到期時股價低於行使價，你需要以行使價買入股票。你面對最大的風險，就是股價跌至零。面對同樣的風險，為什麼我們買入股票時不擔心股價會跌至零呢？

用香港客戶喜歡的台積電為例說明，它是屬於資訊科技板塊中的半導體（或晶片）行業。但其股價沒有跟隨納指或費城半導體指數創新高，股價於近3個月徘徊在107美元至122美元之間。時光倒流到3月26日，根據Stochastic，股價已經超賣，而且MACD有機會回到0以上，你決定入市。賣出一張於4月30日到期，以107美元作行使價的認沽期權，以當時每張合約1.46美元的價格，你會收到146美元期權金，年度化回報率是14.2%。於4月30日，台積電股價收報116.74美元，高於行使價。期權失效，你穩賺那146美元期權金。但如果於3月26日，以收市價116.56美元買入100股正股，你只是賺到18美元，年化回報率只有1.6%。

所以面對這種升幾天、跌幾天的市況，賣出認沽期權是個可以考慮的策略。