外匯 | 2021-06-04 11:07
陳正犖
5月非農就業報告為今晚萬眾等待的最重要數據。昨日公布的5月份美國ADP私人職位增長高達97.8萬份，令市場對非農數字的預測提升至79萬份，導致數據要優於預期的門檻提高。我們預計5月份就業增長將比4月份強勁，新增就業職位達76萬個，私營企業就業職位增加70萬個。失業率或下降至5.9%。作為重新僱用員工的訊號，工資增長也將變得愈來愈重要，我們預計平均時薪按月增長0.3%。我們對就業強勁增長的預期，源於4月中至5月中經濟活動的持續正常化和重新開放，將轉化為對勞動力的強勁需求。
不過，今次數據或出現雙向風險。首先，ADP就業數據和非農數據的相關性不是太高。第二，ISM指數中的就業分項指數和非農數據的相關性較高，而5月份ISM製造業和服務業的就業分項指數雙雙下跌。因此，我們認為，滙市對遜預期數據作出的反應，或大於優於預期的數字。
非農數據亦對未來幾個月聯儲局決定政策及美元去向有重要啟示。若非農業新增職位重複4月份的情況，低於50萬份，有機會令市場重新預期，聯儲局或要推遲縮減買債的時間表，美元有機會明顯轉弱。若新增職位達100萬份或以上，聯儲局有機會於6月份議息會議上開始討論縮減買債，或利好美元。我們的基礎預測是，5月份非農業新增職位達76萬份（仍存高度不確定性），聯儲局可能於8月底的Jackson Hole會議或之前，䆁出討論縮減買債的訊號，並於第四季開始縮減買債，則可能略為利好美元。