基金 | 2020-12-18 16:47

吳家俐

儲局表明撐 經濟前景不會差

 

2020年接近尾聲，美國聯儲局在今年最後一次議息會議上按兵不動，維持基準利率在0至0.25厘不變，亦無提及任何增加資產購買規模的方案。外界認為今次議息缺乏驚喜，但是聯儲局在會上釋出的資訊卻非常明確，就是會在必要時作出進一步行動，又明言除非買債計劃結束，否則不太可能會調整利率。

今次議息之後，市場的注意力將會轉向美國國會能否趕及在聖誕節前通過新一輪財政政策，以穩定投資者情緒。隨着新一輪財政刺激措施有望落實，加上疫苗成功研發並開始分發，將有助加強投資者對經濟前景的信心，通脹預期亦會隨之升溫，孳息率曲線的形態已變得更為陡峭。

美元弱利新興亞洲股債

聯儲局的會後聲明對資產市場亦有影響，不過卻是有人歡喜有人愁：利好股市走勢，而政府債券卻未能受惠。因此，投資者不能忽視風險資產的前景，應平衡配置於股票和企業債券之上。

至於地域方面，受惠環球經濟持續復甦，加上美元轉弱，我們繼續看好亞洲新興市場股市和債券。與此同時，歐洲股市較受周期性因素影響，倘若經濟增長重拾一定動力，區內股市將會更能受惠。

未來兩年經濟前景樂觀

除此之外，聯儲局在會上亦就前瞻性指引發出了強烈的訊息，只要美國經濟存在任何擔憂，或者在就業及通脹目標還未取得重大進展之前，買債計劃將會繼續下去。局方並不會特意為失業率和通脹率設下非常具體目標，只會在這些指標的前景持續改善時，才會考慮加息。

聯儲局對2021和2022年的經濟增長預測，較之前更為樂觀，分別上調至增長4.2%和3.2%，但是通脹仍要到2023年才有望回到2%的政策目標。這正好與聯儲局之前的論調不謀而合，認為目前有可能是另一次經濟周期的開始，而通脹亦需要一段時間才能實現。

儲局明年料維持量寬步伐

在可見的將來，我們預期聯儲局的政策利率都會維持在接近零的超低水平，而資產購買計劃亦會延續下去。至於就業市場方面，失業率仍然顯著高於疫情之前水平，即使當地政府本月起已開始分發疫苗，但是政策制定者仍要考慮採取進一步的財政和貨幣措施，以維持經濟增長動力。

筆者認為即使經濟持續復甦，目前量寬措施的步伐將會一直持續到2021年為止。不過，如果經濟嚴重惡化或通脹放緩，聯儲局將加大其資產購買計劃的規模，或延長這些資產的加權平均年期。至於債息方面，我們預期美國10年期國庫債券孳息率，將在明年春季或第二季稍後時間，回升至約1.00至1.25厘水平。