儲局減息3次之後

美國聯儲局在10月份議息會議後，決定再減息0.25厘，令聯邦基金利率目標範圍進一步降至1.50厘至1.75厘，為年內第三度減息，基本上符合市場預期。局方這次決定只有兩名委員反對，包括波士頓聯儲總裁羅森格倫及堪薩斯城聯儲總裁喬治，他們認為局方目前應該要維持利率不變。

主席鮑威爾（Jerome Powell）指出，息率年內已累減0.75厘，足以抵消貿易戰所帶來的市場不確定性，局方在往後的決策上，將重回數據主導方針，並重申在明年第二季之前，將繼續購入美國國庫券。

新政策框架應對通脹預期

大家最關注的會後聲明，內容仍只是舊酒新瓶，措詞基本上沒有太大新意，大致上與9月份類近，值得留意的是委員會刪去「採取適當措施維持經濟擴張」（act as appropriate to sustain the expansion）的字眼，似乎認為之前的「預防性」措施已為應對貿易戰對症下藥。不過局方仍指出，全球經濟放緩所帶來的影響不能忽視。雖然聯儲局仍預期勞動市場強勁，通脹很可能會達至2%目標，但聲明中仍關注全球發展，又提到市場的不確定性，以及通脹壓力減弱，令當局需要繼續密切注視經濟數據的變化。

鮑威爾一再重申，目前的貨幣政策「恰當」，但指出貿易戰所帶來的不確定性，是委員會作出政策決定的主要考慮因素。雖然美國的消費市道保持強勁，但鮑威爾仍對美國經濟前景表示憂慮。他建議以新的政策框架應對通脹預期，但暫時不會具體說明細節，只建議框架要到2020年中才實施。

幣策寬鬆或再壓孳息

在今次議息會議上，局方官員表示滿意目前的利率水平。從中線觀之，除非服務業和勞動市場出現明顯減弱跡象，否則他們或不希望採取進取的寬鬆政策。不過通脹預期低迷，將支持聯儲局繼續推動寬鬆政策。

局方正檢視其貨幣政策，似乎在考慮修改通脹策略，以便實現通脹目標，同時避免通脹預期意外降溫。雖然政策在未來數月內不會有顯著改變，但從聯儲局官員的言論可見，委員會傾向以某種形式的政策改變來刺激通脹，以達至平均通脹目標。這意味除非實際通脹顯著上升，否則將採取更寬鬆的政策。

雖然外圍方面，近來中美貿易爭端稍為緩和，雙方暫時進入「第一階段」休兵談判期，但聯儲局更密切關注美國國內經濟放緩風險。倘若貨幣政策之後進一步寬鬆，將推動孳息率在年底前再次走低。