即巿股評 | 2018-12-18 07:00

【EJFQ信析】美股一頂低一頂 恒指背馳有睇頭

美國聯儲局今明兩天(18日及19日)議息會議的結果備受金融市場關注，利率期貨數據顯示，是次有超過70%機會加息。

總統特朗普近月已多番抨擊聯儲局主席鮑威爾加息太快，他上周二接受路透專訪時直言，倘若本周聯儲局一意孤行加息便很愚蠢(foolish)，但無奈地對有關決定無能為力。特朗普解釋，他需要較低利率提供靈活性來支持美國經濟，尤其是現正與中國進行激烈的貿易戰，和其他國家也可能爆發貿易紛爭；特朗普強調，美國在好幾場貿易戰役正取得勝利，惟亦須寬鬆貨幣環境。

特朗普把貿易戰情與聯儲局貨幣政策扯上關係，箇中邏輯令人費解，也許是他受訪時腦裏正盤算本月初於阿根廷G20峰會舉行「習特會」後的中美貿易談判進展，否則亦不會聲言，假如對美國國家安全及促成中美達致貿易協議有幫助，他肯定插手干預「孟晚舟案件」。

其實，特朗普一向擔心聯儲局循序漸進加息政策會拖累美股由牛轉熊，從而損及他的政績；他在10月10日美股「黑色星期三」蹂躪後接受《華爾街日報》專訪時直指，目前美國經濟最大風險是「聯儲局」，又抱怨每當白宮做有益經濟的事，鮑威爾就加息，「加得很開心」似的，但(上屆)總統奧巴馬任內8年都享受着超低利率。特朗普這番說話可能是警告鮑威爾不要再與總統「對着幹」。

聯儲局循序漸進加息，無疑對美股帶來壓力，然而，本欄早已表示，上調利率只會扯高金融市場短期資金成本，縮表(縮減資產負債表規模，或稱QT)卻直接抽緊市場流動性，增加了包括銀行以至大中小型企業的長期資金成本，同時壓縮企業的資金來源(source of funds)。

根據《金融時報》截至上周統計，12月至今完全沒有美國高息企業債券發行，情況若維持到月底，將創出10年來高息債券首度整個月「零發行」的紀錄。該統計反映縮表對企業融資壓力開始顯著浮現，無論聯儲局今次抑或延至明年才暫停加息，只要繼續按計劃縮表，美股三大指數將很難扭轉一頂低於一頂的走勢(道指、標指、納指分別在10月3日、9月21日、8月30日觸頂)。

值得注意的是，港股可能早於今年1月29日已見頂並大幅回落，恒指最近幾周走勢與美股「背馳」(12月4日就造出兩個月高位27260點)，而11月底本欄提到，EJFQ系統反映強勢股買盤的強勢股指數，以及代表弱勢股沽壓的弱勢股指數年內多次出現互爭主導的「扭麻花」現象，且指出在其他EJFQ指標表現支持下，預期兩個指數可以扭出一朵起碼比8月和9月更漂亮的「麻花」。

附【右圖】所見，目前強勢股指數處較高水平運行，符合扭出更靚「麻花」的標準。

信報投資研究部

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