港股經歷了史上第13次「十連升」、累飆2354點後漲勢斷纜，恒指昨日曾攀上18638點，屬去年9月5日至今逾8個月高位，惟遇上沽壓，最終倒跌98點，埋單報18479點；主板成交金額減少到1134億元。
恒指連續3日無法攻破18600點收市，可證去年4月至今年1月累積跌幅反彈61.8%的黃金比率阻力不輕，兼且14天相對強弱指數(RSI)顯示大市超買未完全紓緩，短期回調沽壓猶在，初步支持位預估為18200點，相當於以一個標準差計算的TrendWatch上升通道頂線與5月3日遺留下的上升裂口底部，一旦失守，將考驗10天線和黃金比率50%交滙近17700點。事實上，按大概3個月進賬兩成來說，即使恒指下試20天線約17200點，也應視作健康調整。
以往績推論，恒指本輪升浪應未到盡頭。參考1970年迄今，恒指曾12次一口氣上漲10個交易日(或以上)，中短線都是繼續尋頂居多，統計隨後20個、30個、50個交易日的上揚比例分別達67%、75%、75%，平均回報為2.55%、3.72%、7.54%。由此可見，港股前景不宜悲觀。
此外，基本因素亦對後市帶來支持。儘管恒指已大幅反撲，估值依舊便宜。根據彭博資料，恒指最新預測市盈率約9.25倍，對比過去5年平均近11.11倍，現時低於均值超過一個標準差，從值博率角度看，港股仍然「抵買」。
當然，估值低所以值博之外，還需要企業盈利能力配合才能衡量是否吸引。本港並沒有強制上市公司發報季度業績，惟不少於內地或華爾街掛牌的公司都會披露季績，以反映近九成港股總市值的恒生綜合指數成份股計算，共250多間將派發首季「成績表」，而按已放榜113家企業（佔比45%）的銷售額及盈利表現，雖然整體缺乏重大驚喜，但隨着內地今年經濟開局不錯，又不斷有政策扶持，疊加去年的低基數效應，分析員普遍認為，恒綜指成份股今年第二、三季盈利可望錄得雙位數按年增幅，扭轉首季倒退的劣勢。
上市公司盈利預告(Profit Alert)也有類似訊號。附【圖】所見，「盈喜佔比」(預報盈喜企業佔發出盈喜和盈警總數的比例)顯著回升，推動其6個月移動變化從去年5月的約33%，逐漸提高到47%，意味扭轉虧損、盈利大幅改善以至強勁增長的企業相對更多。「盈喜佔比」跟恒指走勢一向存在密切關係，考慮到前者自2024年迄今維持高企，假設預測數字與實質公布結果差距不遠，正好從另一角度預示恒指年內仍有上漲空間。
信報投資研究部
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