恒指昨天重越25000點，由於早前未隨美股急升，當華爾街周三跌市，也就未構成很大壓力，反映港美股市表現繼續脫鈎。
標普500指數一連8天創收市新高後，周二回吐，周三公布的10月份美國消費物價指數(CPI)按月及按年升幅分別達0.9%和6.2%，皆遠超預期。市場擔心緊縮(加息)步伐或提速，標指再挫0.82%，收報4646點；而納指本輪漲勢，最終也未能一鼓作氣上破16000點收市。
美股回調，美滙指數則明顯抽升，周三攀越去年9月高位94.742，昨天亞洲時段更在95關口徘徊，附【圖】所見，美滙指數今年第二季開始沿10周線上攻，至8月突破頸線，確認「雙底」之後輾轉上揚，本星期收復「肺疫頂」以來累積跌幅反彈黃金比率38.2%，並進一步挑戰200周線阻力，形態一浪高於一浪，技術上中短期仍可看好。
然而，若押注美滙大勇，須留意基本因素的局限。美元這次上漲主要受通脹數據刺激，當地物價升幅有失控之虞，顯然非聯儲局所強調的暫時情況，市場預料通脹高企，局方將迫於無奈提前加息。惟三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)隨即指出，CPI數據縱令人瞠目(eye-popping)，以此判斷應該加快緊縮步伐，仍是言之過早。
聯儲局主席鮑威爾多番明言，高通脹並非加息的單一條件，勞動市場同樣關鍵，最新一周首次申領失業救濟人數報26.7萬，已大致重返疫前水平，但與充分就業依然存在距離，意味鮑公尚有理由對利率按兵不動。
美國對加息十分謹慎，箇中原因是怕打擊復甦勢頭，唯有對通脹採取較容忍的態度。事實上，零(低)息可以助背負海量巨債的聯邦政府，把赤字(債務)貨幣化。此外，美股無疑強勁，惟加快緊縮對股市的影響，相信也屬聯儲局主要考慮因素，除非緩步收水導致通脹變成惡性，否則局方應該會「放軟手腳」。財長耶倫於CPI公布後提及，聯儲局不會讓上世紀七十年代的惡性通脹重演，似乎旨在表明官方立場。
另一方面，如果收水提速是美元向上的重要催化劑，投資者應注意其他發達國家央媽的動向，通脹居高不下，一旦忽然「放鷹」，必為美元增添壓力。換句話說，美滙指數今年漲勢雖已確立，卻沒有充足條件支持大幅飆升，反而有機會育成一頭「慢牛」。
各類資產價格表現也值得留意，周三美滙造好，人民幣未有顯著波動，金價更上揚，曾突破每盎斯1850美元關口，即使兩者也受多項變數左右(如內地經濟和高通脹等)，惟以往對美滙都相當敏感，今次沒隨之起舞，足證市場預期美元難持續急升，代表「人仔」及金價可逐步擺脫美元羈絆。
信報投資研究部
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