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基金 | 2021-12-09 05:00

薛永輝: 【2022】看好中國股市前景

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2021年對中國股市來說是充滿挑戰的一年,既有監管措施令科技及房地產等板塊受壓,最近的經濟數據亦反映增長放緩。展望2022年,筆者對中國股市的前景會比今年樂觀,以下幾點是看好的原因。

加大投資基建以達碳中和

首先是中國政策有放鬆空間。基於去年中國內地在經濟復甦的步伐較快,政策周期亦領先其他國家,因此內地政府於今年實施偏緊的政策和監管措施,希望企業能實現可持續性增長。美國聯儲局最近放棄暫時性通脹的說法,正考慮加快縮減買債計劃,貨幣政策預期會加快收緊;相反,中國未來有足夠政策彈藥刺激經濟以應對經濟增長減速,預料有利股市表現。我們預計內地政策將轉向適度寬鬆,政府可以繼續降低存款準備金率或採取其他貨幣政策,提振信貸增長。另外,基於2060年達致「碳中和」的長期目標,我們預期內地政府會實施擴張性財政政策,加強潔淨能源相關的投資和基建。

第二是中國處理疫情成效卓著。最近新冠變種病毒Omicron引起全球關注,市場憂慮新一波疫情會再次觸發大規模封鎖措施。中國內地在抗疫方面採取「清零」政策,嚴防病毒輸入及擴散,新冠感染和死亡人數遠低於其他國家,對經濟影響亦較低。與採取「與病毒共存」策略的國家相比,我們相信變種病毒對內地經濟的影響有限。

美削對華關稅成事機會大

第三是中美關係轉趨穩定。中美關係在近年有好轉跡象,雙方在11月上旬的第26屆聯合國氣候變化大會會談後,發布聯合聲明,同意加強氣候合作,突顯中美在共同利益領域開展合作的可能性。其後中美元首出席了視像會議,雖然只是在多個領域上重申各自立場,但雙方重新接觸有助確立雙邊關係的重要性和管理分歧,緩和緊張局勢。另外,在貿易方面,雙方均有意降低關稅,筆者相信削減對華關稅不但能促進中國出口,亦能緩解美國的通脹壓力,對兩國來說是雙贏的局面,所以很大可能成事。

恒指再跌空間料有限

第四是在環球市場中估值吸引。根據彭博數據,截至11月底,MSCI中國指數的12個月預期市盈率為14.4倍,與美國標準普爾500指數的21.8倍相比,內地股市目前的價格具吸引力。港股方面,經過最近的調整,以市賬率計算,恒生指數已跌至低於1倍市賬率。根據過往數據,每當恒指市賬率跌至1倍時,基本上就不會再下跌太多,因此筆者相信恒指下行風險相對有限。

展望2022年,我們預期以上利好因素將對中國股市逐漸發揮正面影響。板塊方面,投資者可留意能有效將成本轉移給客戶的消費品公司,還有受政策支持的行業,如人工智能及半導體等相關的高端製造業,以及新能源相關企業,如潔淨能源生產、新能源車電池製造等,爭取跑贏大市的機會。