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市場分析 | 2021-01-25 05:00

Karsten Junius: 【私銀觀】歐羅區經濟前景漸趨明朗

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近幾個月來,歐羅區陸續延長及收緊與控制新冠病毒散播的相關限制,多個國家的餐廳及零售店舖絕大部分都關閉,而網上購物則未能完全彌補相關損失。然而,受全球周期及國內對商品的強勁需求驅動,製造業依然保持強勁。我們預期,一旦取消限制措施,市場對服務業的需求情緒將獲大幅改善。事實上,在政府的支持下,家庭收入維持穩定,而且儲蓄率高企,因此經濟活動應可望於服務業恢復運作後強勢回升。

中期收緊政策可能性低

歐洲央行執委會成員施納貝爾(Isabel Schnabel)在本月中的訪問提到,通脹中期前景仍然低迷,因此需要有進一步的財政政策支持。我們認為,這番言論排除了短期內收緊貨幣政策的可能性。

以出口為導向的經濟體──瑞士,目前正受惠於全球對商品的強勁需求支持。由於該國的旅遊及酒店業佔本地生產總值(GDP)的比例相對較少,因此與其他國家比較,其GDP發展更為穩定。此外,瑞士未如鄰近國家般停止經濟活動運轉,因此,其享有較歐羅區平均水平更高的增長,惟隨着傳染性更強的變種新冠病毒風險進一步蔓延,有關情況自月中已逆轉。瑞士自本月18日起關閉大部分零售店舖、餐廳、文化場所及體育設施至2月底。我們預期,今年的通脹率會再度維持於平均負數水平,因此預期瑞士的GDP將實現3%增長,而貨幣政策亦不會出現變動。

英國經濟或陷雙底衰退

英國方面,隨着新增確診個案激增,加上醫療設施已不勝負荷,當地已收緊及延長封城措施。有鑑於此,英國的GDP很可能於今年第一季再次收縮,並將可能令經濟陷入「雙底衰退」。另外,新的貿易商品邊境檢查措施亦將窒礙經濟活動。有見及此,我們對英國2021年的GDP預測,由之前的6.1%下調至4.6%。然而,有效率的疫苗接種計劃應有助當局於春季解除限制,並推動經濟活動強勁復甦。長遠而言,我們相信英國與歐盟間的新貿易機制,將對經濟構成重大負面影響。

由於預期經濟不能於2023年前重回疫情前水平,潛在的通脹壓力將可能仍然受到抑制。我們認為,貨幣政策委員會(MPC)於2月開會時,將需調低有關增長及通脹前景的預期。貨幣政策委員會於其去年11月份的貨幣政策報告中預期,GDP於2021年將增長7%;通脹率則於年底達2%(我們的預測為1.6%)。因此,我們認為今年將需更多貨幣政策支持。儘管貨幣政策委員會在政策利率這議題上仍然存在重大分歧,甚或偏向更積極擴大其量化寬鬆計劃,然而,我們一直維持認為政策利率將降至負數此長期觀點。