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市場分析 | 2020-11-20 05:00

梁偉基: 【美股】看出「資金大換馬」真相

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自11月9日輝瑞公布新冠肺炎疫苗有突破性的進展,美國股市如脫韁野馬,四大指數相繼創出歷史新高。無論是美國還是香港,最熱門的話題就是資金是否出現「大換馬」,即市場大舉拋售受惠疫情的新經濟科技股,轉投到受惠經濟復甦的舊經濟板塊如能源股和金融股。當然消息公布當天,在美股市場我們看到亞馬遜和Netflix的沽壓,而金融巨企如摩根大通和摩根士丹利等狂飆。在香港,騰訊(00700)和小米(01810)等捱沽,而滙控(00005)則突破阻力上升。

從價格行動找出啟示

另外一個說法是,資金從增長型板塊流到價值型板塊,所以屬於增長型的科技股於11月9日大跌,而屬於價值型的金融和航空等大升。但到了這個星期,市場焦點轉到談論是否應該完全大換馬到舊經濟股,或是可以新舊並存,眾說紛紜,理由萬千。與其聽着各個不同看法和理由,倒不如自己看看市場的「價格行動」(Price Action)有沒有給我們一些啟示。

筆者在本欄早期的文章,有分享過如何用雙眼看穿市場方向,還有如何利用相對強弱(Relative Strength)選擇有機會跑贏大市的板塊、行業,甚至股票。這次我會結合一些技巧,分析一下究竟資金要否大換馬。

首先我們試試比較代表着舊經濟和新經濟的兩個指數。雖然全球市值最大的兩家科技巨頭蘋果和微軟,都是道瓊斯工業平均指數成份股,但因為道指是用價格加權(即以每股股價,不是市值,來衡量成份股佔指數的權重),所以整體科技板塊的佔比只是22%。反之,傳統舊經濟板塊如工業(17%)和金融(13%)加起來已有30%。故此,用道指來代表舊經濟是合理的,而用納斯特指數來代表新經濟,相信不用太多解釋。

道指跑贏納指勢頭沒延續

下【圖左】比較了道指(橙色)和納指(紫色)過去20個交易日的表現,虛線是輝瑞宣布疫苗有突破消息的那天。單看線圖,好像道指明顯跑贏納指,而事實上道指從11月9日至18日升了近4%,納指幾乎無升跌。如果看下部分的相對強弱線(用道指每日收市位除以納指的收市位,上升代表道指跑贏納指),會發現除了首兩天RS線飆升外,其餘日子都是橫行,顯示道指跑贏納指這勢頭沒有延續。

美國中小企確實受熱捧

我們再比較另外兩個指數【圖右】,就是代表了跨國大企業的標普500指數和本土中小企業的羅素2000指數。羅素2000指數這段時間升了近8%,而標指則升了近2%。但更重要的是看看RS線的走勢,從11月9日開始一直處於上升軌道,除了表示羅素2000明顯跑贏標指,還指出這勢頭持續強勁。

綜合以上分析,資金從新經濟大換馬到舊經濟並未如報道那麼嚴重,但從環球大企業轉到美國本土小企業就非常明顯。除了疫情受控的期望會大大有利本土經濟外,拜登的「劫富濟貧」稅務政策有機會令本土企業受惠,這些因素可能已經確實反映在市場的價格行動了。