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基金 | 2020-08-17 05:00

鍾秀霞: 【中港】選股以本土經濟為重點

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北京早前爆發第二波新型冠狀病毒病,但疫情很快便控制下來。數據反映中國整體經濟仍在逐步復甦。但要留意的是,各個行業的復甦步伐都參差不齊,例如在住房及基建的強勁需求帶動下,今年5月的生產行業出現不俗的增長,增速甚至較消費業還快。與此同時,消費品的增長勢頭,也優於消費服務。為了控制疫情,中國仍然實行某程度上的社交距離,服務業因而受到影響,也是可以理解。

在當前的宏觀經濟背景下,筆者認為選股方面要更加專注,主動尋找一些較不受疫情影響,甚至有望因而受惠的行業或企業。舉例說,我們早前便增持一些肺炎疫苗的中國開發商,以及部分創新製藥公司。事實上,無論是否有疫情出現,隨着中國的人均收入上升、社會對健康日益關注,醫療行業的增長前景本身就相對吸引,而一些有能力開發藥物的企業,更是看高一線。

國內旅遊或現復甦勢頭

另一方面,環球疫情曠日持久,短期內我們也看不到國際間的旅遊活動會有大幅放寬的可能,惟海外旅行即使去不了,也可以轉以本土旅遊為主。國家移民管理局本周便宣布,在疫情形勢繼續向好的前提下,將會分三階段恢復辦理內地居民前往澳門的旅遊簽證。中國的中產階級對於旅遊消費仍然有強勁的需求,相信將帶動相關行業出現復甦勢頭。

此外,網上娛樂、電子商務和網上教育,仍是我們的關注重點。在疫情爆發期間,相信大家已經看到一些擁有強大品牌聲譽的龍頭公司,表現較大市更加突出。

資金南下成結構性趨勢

在香港方面,繼去年下半年的政治動盪後,美國近月對香港實行的制裁措施及《港區國安法》的實行,令近月香港再次面對政治的不確定性。然而,從股市的表現可見,市場似乎對香港的經濟前景投下信任的一票,無論是以MSCI香港指數或恒生指數來看,港股均已從3月的低位回升約兩成。

筆者相信,中國經濟持續復甦,將會有利在港上市的中資股份的盈利表現;而海外中概股陸續回流香港上市,也有望為港股市場帶來更多的資金流。事實上,數據反映近年透過「港股通」南下的「北水」源源不絕,而隨着中國持續致力改革和開放資本市場,預計資金南下會成為結構性趨勢。

半導體代工前景料不俗

中美的博奕似乎已成長線格局,雖然難免會為中國的經濟帶來挑戰,但當中也有不少機遇。在自主研發的國策大方向及高科技產業鏈本地化的大趨勢下,在中國處於領導地位的半導體代工廠商,有望享有亮麗的增長前景。

此外,我們早前也基於部分本港的房地產發展商股價過於低迷,而趁機增持了一點。