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市場分析 | 2020-05-05 05:00

王良享: 【良言共享】特朗普面臨真正挑戰

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上一期筆者於「美股不宜追貨,待消化壞消息」一文中指出,美國要學習中國式迅速控制疫情,復工復產,以致企業對下半年業績充滿期望並不容易,況且標普500指數市盈率已上升7倍至21倍,美股回調可以說是難以避免。

執筆之時,傳來美國總統特朗普意欲重新提高中國進口關稅,而且已經簽署行政命令,禁止從危害美國電力系統的國家進口、轉讓或安裝電力設備,此舉明顯針對中國與俄羅斯,在大選前半年作出此等行動,是賭博。

CEO給特朗普一點警告

聰明的美國龍頭企業如蘋果公司、亞馬遜及特斯拉急不及待,已在上周趁着公布比預期為佳的第一季度業績時,為股民繪畫出艱難的未來。首先是蘋果CEO庫克拒絕預測下一季度銷售,竟說出難以預計60天內發生的事;接着是亞馬遜CEO貝索斯說明,第二季度的淨利40億美元將會用於應付新冠肺炎疫情的衞生設備、員工福利及自主研發的「試劑」,他要股東們「Take a seat」,意即他們不要看短期利益;最後而又最直接者莫過於特斯拉CEO馬斯克,他在業績公布後在Twitter上簡單地說「股價過高」。這幾個「大腦」的言論背後隱藏的喻意相似,就是不太相信特朗普的抗疫能力,亦藉此機會警告特朗普不要再在外貿問題上添煩添亂,免致再阻礙全球經濟復甦。

輪到美政府出力救經濟

美國金融資產價格反彈,仍免不了要靠聯儲局印鈔。上周聯儲局議息,主席鮑威爾打「穩定軍心」牌,在並無新招及不準備作「前瞻性指引」時,交出美國利率將會在比較長時間內維持低水平這個「交功課」式説法。鮑威爾似乎在提醒環球巿場及美國老百姓,若非3月初至中聯儲局先發制人,現在環球信貸緊縮與企業倒閉潮應已一發不可收拾。聯儲局既然已盡本分,減息、買債及通過銀行以不同形式的貸款支持中、小企業,餘下「推動實體經濟者」的責任,政府理應承擔。

雖然一周前國會兩院已通過4840億美元的第四輪紓困方案,民主黨仍想加碼做第五輪對州、郡増加撥款,及第六輪的基建方案。當然,若非肺炎疫情影響,特朗普可能沒有現在般狼狽,但他對疫情處理不得法,進而將責任歸咎於他人可是眾人皆見。今年初,當中、美簽署了第一輪貿易協議後,特朗普若能把握時機立即開展第二輪協議會談,現在美國國內的困局可能不致於此。

特朗普買票技倆行不通

聯儲局印鈔,只要美元還是拋離一整條街的交易及計價貨幤,印多少都沒有大問題。然則美國政府因疫情而大量借貸,又有沒有上限?根據國會預算辦公室的估計,本年度,美國政府預算赤字將達3.7萬億美元,如果再追加預算,這個赤字可到4.2萬億美元,佔GDP的19%。國會撥款只能解燃眉之急,未來十年,預料政府債務上升最少8萬億美元,國債佔GDP比例將會接近130%,超越二次大戰後高點的121.7%。凡是對新生代有責任感的議員,無論是共和黨或民主黨,都會開始對更多財政支出提出質疑,如果特朗普仍想依賴任期內最後這半年多時間,以「惠民紓困」作減入息稅等買票舉動,恐怕難以如願。

美股下跌,當然「殃及池魚」,港股跌近千點,暫時買股不買市,筆者仍喜愛網上平台如騰訊(00700)、醫療保健股平安好醫生(01833)、5G概念股中國通信服務(00552)、現金水平高、有機會被私有化的龍源電力(00916)及物業管理的雅生活(03319)。

美股回調,實乃市盈率過高作崇,若標普500市盈率回跌至17.6倍再入市,屆時標普500水平應是2700點。