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理財方案 | 2019-10-19 05:00

黃培芬: 【策略】用股票分類建理財組合

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八十年代著名基金經理彼得.林治(Peter Lynch)的名句「Buying a stock without research is like playing poker without looking at the cards」。投資者都同意這說法,但在實行上,一般都不喜歡花時間研究,普遍認為股價是反映對未來的預期,而財務報告則是過去的數據,所以對選股沒幫助。他們傾向買入傳媒推介的股票,這種做法在牛市時當然沒太大問題,但在跌市就如畢非德所言,水退就知道誰沒穿泳褲。

林治的6個股票類別

投資涉及預期,如你持有是增長股,你的預期是資本增值而不是收股息。但如發現組合大比重是收息股,便需要重新檢討投資目標或組合持股,看看那一個需要改動。如想有系統地檢視組合持股是否符合目標,可借助彼得.林治股票分類的選股策略。

他的策略將股票分成6個類別。第一類是緩慢增長股,一些大公司,曾經是高增長股,但市佔率已很高,再增長的空間受到局限。想在其他行業尋找新的增長引擎,卻要面對該行業領袖公司的競爭,成功突圍不易。這些公司沒有投資出路,但盈利穩定,股息慷慨,適合追求穩定收益的投資者。例子有港股的中移動(00941)。

第二類是穩定增長股,這些也是大型公司,盈利不太受經濟循環影響,大市下跌時抗跌力較強,增長較第一類股快,屬中度增長股。盈利增長有10%至20%,派息會隨盈利上升而增加。例子有美股的微軟。

第三類是快速增長股,大多數是一些中小型進取的公司,盈利年增長是20%至25%。這類公司一般出現在高速增長的行業,但也可在增長較慢的行業內找到。它們的特點是有創新能力,營運有效率和競爭力強,市佔率不斷擴大,盈利增長突出。

第四類是周期性股,公司收入和盈利升跌是跟隨着經濟周期。周期股在經濟增長時可以提供高回報,但如陷入衰退時股價也可下跌一半。投資者對某一行業周期有研究,如汽車業或石油業,便可在周期接近底部時買入,靜待行業復甦。

轉機股價格可以跳升

第五類是轉機(Turnaround)股,這類公司可能因產品或提供的服務面對嚴峻的競爭,巿佔率不斷下跌,業績出現虧損,財務狀況轉差,投資者對公司也失去信心。但如管理層結構出現變動,推出革新的營運策略,解決核心問題,使公司重回正軌,股價的升幅可以很大。例子有李寧(02331),股價曾經跌至3元,現已回升至20元以上。

第六類是資產被忽略(Asset Play)股,是一些公司有良好資產,負債不高,但被投資者忽略,這就正好提供投資機會。把它收納在組合內是相信過一段時間後,價值會出現重估和修復。但這類股份是不易被發掘,要小心估值長期被低估的股票,有可能是價值陷阱。

按投資目標選適合類別

有了股票分類,便可按自己的投資目標、年期、承受風險能力選擇適合的股票類別,建立一個投資組合。例如目標是退休,要求穩定現金收益,投資可選擇第一和第二的類別。如能承擔風險和有耐性,目標是透過較長期資本增值,作子女未來教育基金,可考慮第三類別。如對行業周期有認識,喜歡高沽低買,可以考慮第四類。投資者也可將不同類別放在組合內,例如將第一類着重收股息的和第三類着重增長的放在組合內,便可達到有增長潛力的同時,也有防守類別降低組合風險。股票分類策略也可用來檢視已持有股票組合,了解組合各分類的比重是否符合自己設定的目標。

除了用股票建立投資組合作財富管理,也可選用基金。基金的好處是有專業人士負責選股,也較易投資到香港以外的市場,和可投資在與股票相關系數較低的其他資產,較容易達到分散風險的效果,適合中長線投資。不好之處是成本較高,也可能需要財務策劃師提供意見。

 

註:筆者持有中移動和微軟

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