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基金 | 2017-11-08 05:00

曾德明: H股成亮點 亞洲多元策略降風險

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環球股市第三季度持續強勢,其中亞洲(日本除外)表現尤其亮麗。踏入第四季度,由於經濟表現及企業盈利均持續穩健,預期亞洲股市將延續升軌,並較債券有更大上升空間。整體而言,亞洲區投資前景較其他市場可看高一線。

在環球股市格局而論,美國及歐洲市場估值已超越歷史平均水平,現時美股估值更高達19倍。相反,亞洲地區估值仍然顯得吸引,市盈率大概為13至14倍,其中韓國及台灣屬亞洲區中估值最便宜的地區,而中國及香港等北亞洲區市場亦具有較大增長潛力。此外,雖然市場普遍認為今年美國將再加息一次,但料整體加息步伐仍保持緩慢。在低利率環境下,追逐收益的投資主軸不變,令蘊藏豐富收益機遇的亞洲區續受投資者青睞。

中港股市成投資亮點

中港股市過去一季造好,主要受資金流及企業盈利帶動,預計兩地股市強勢可延續至明年上半年。南下資金流仍然強勁,反映中國居民的海外投資需求殷切,而且A股對比H股仍然存在溢價,相信資金南下將持續支撐離岸中國股票。在政策方面,十九大鞏固了中國未來政策方向,即推動經濟平穩增長及透過去槓桿化、減省過剩產能、反貪腐等措施改善經濟結構。隨着會議閉幕,當局很大機會加快改革步伐及維持穩定的政治取態,有望支持中國股市的增長勢頭。

在板塊選擇上,由於H股將繼續受惠於「滬港通」及「深港通」南下資金,預計H股將是中國股市的亮點。而台灣利率水平較高,亦是除南韓外估值最吸引的亞洲市場,故台股亦值得關注。行業方面,今年以來科技股已大幅上升,目前估值高達40倍,料進一步上升空間有限。相反,內銀、內險、出口及消費行業表現相對落後大市,當中大型內銀估值具吸引力,股息率亦達到4%至5%,投資者不妨多加留意。

亞洲高收益債券料跑出

在固定收益投資方面,投資者在低息環境下對收益的需求未減,為亞洲債券市場帶來平穩表現。預計高收益債券表現將優於投資級別債券及政府債券,主要因為經濟增長強勁,企業盈利穩健,令違約率維持於偏低水平。此外,隨着美國聯儲局的取態愈來愈「鷹派」,孳息率曲線或將進一步傾斜,對較受利率上升影響的投資級別債券表現不利。

市場配置方面,最近中國債券市場的息率趨升,十九大提出持續去槓桿目標,亦一度提升債券市場的波幅。在此背景下,看好受影響較少的美元計價高收益離岸企業債券。除中國債券外,亦偏好印尼及印度債券,因此等市場的息率偏高,而政府改革亦將令企業受惠。

靈活資產配置防範風險

雖然亞洲經濟整體向好及企業基本面良好,但未來美國及北韓政治局勢,以及歐洲多國大選等均為環球市場帶來不確定因素。若市況趨於波動,固定收益投資及股票之間的關聯性將增加,另類投資在分散風險方面的角色會愈來愈重要。多元資產策略可配置於股、債、另類投資等資產類別,從而有效分散風險。投資者如希望在追求收益的同時,避免承受過高的波動性,多元資產配置是不俗的投資方針。