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2013年7月30日

符昌偉 基金

亞洲投資級別債券表現穩定

持有香港首批通脹掛鈎債券(iBond 1)的市民,相信已於昨日(29日)收到第4次派息,年息率3.77厘,持有人每手可獲派188.5元。市場普遍認為,息率合理,亦較第2、3批高。

第三批iBond表現遜預期

然而,最近發行的iBond 3,市民最多只持有兩手,而且iBond 3受近日市場拆息抽升,及對本港通脹預期降低拖累,表現遜色,掛牌以來價格最高只徘徊在103元,表現不及第一和第二批iBond。投資者應該注意,投資債券,除了需注意派息外,也應注意債價的表現。

相信,投資者對iBond有興趣,都是因爲iBond風險低兼有定期派息。對於承險意欲不高的投資者而言,與其持有配額不多的iBond,不如考慮投資在亞洲區的投資級別債券基金,該類別的基金(以摩根大通亞洲信貸投資級別指數為代表)於2012年回報達11.3%,過去12年累積回報逾140%。而此類基金在市場上亦設有每月派息類別,以照顧投資者追求穩定表現及定期收益的需求。

投資級別債更可靠

債券表現一向較股票穩定,而且兩者相關性低,將債券納入股票組合可分散風險。此外,再加上債券具收益,故能產生穩定投資組合回報的功能。投資者若想有穩定收益,更可選擇每月派息的投資級別債券基金。

當然投資債券也有需要注意的事項,特別是發行商的質素,好像其信用的可靠程度及財務狀況等。投資者可根據發行商及債券的評級以衡量風險,一般而言,投資級別債券的違約風險較非投資級別債為低。

在評級機構方面,大家較為熟識的有標準普爾、穆迪及惠譽,評級機構會根據公司背景、管理團隊、企業策略、業務風險及公司財務狀況等主要範疇作分析及評估,然後給予評級。標準普爾及惠譽的最低投資級別為BBB-。穆迪的最低投資級別為Baa3。

亞洲投資級別債具優勢

在投資級別債中,亞洲債券的經風險調整後回報明顯優於亞洲(日本除外)股票、新興市場股票及全球股票。另外,如前述,亞洲投資級別債過往回報不俗, 在過去12年中只有2008年錄得負回報,其餘11年都取得正回報,平均每年回報約為7.78%。

亞洲投資級別債的收益及絕對回報潛力與美國國債相比明顯更為吸引。而相較全球評級相近的債券,亞洲投資級別債亦具息差優勢。

亞洲增長前景更明朗

展望今年全球經濟前景,增長料會維持在去年約3.5%的水平。到2014年全球經濟增長預期會稍為升至4%。我們預期增長主要動力應會圍繞中國及亞洲。而美國及日本增長有機會表現更出色,但歐洲的增長則存在下行風險。

整體來看,美國聯儲局逐步減少買債並不是等於停止量寬,中國收緊信貸及重新平衡增長方向至消費主導長綫而言亦是正面。在2013年下半年,我們相信即使在部分資金流出的情況下,亞洲市場的流動性仍會充裕。另外,基於相對強的經濟增長前景、低政府負債及健康資產負債表等因素,預料亞洲信貸及貨幣市場將保持良好走向。當然,聯儲局可能退市所帶來的不確定性一定會對亞洲造成影響,但我們認為若出現顯著拋售,反而是入市累積亞洲信貸及貨幣的機會。

符昌偉

首源

亞洲固定收益主管

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