中美兩國同意取消自4月2日起徵收的大部分關稅，從5月14日起為期90天。美方承諾取消對中國商品加徵的共計91%的關稅，修改對中國商品加徵的34%的對等關稅，其中24%的關稅暫停加徵90天，保留剩餘10%的關稅。這意味着，美國今年對中國的關稅總額從145%的峰值降至30%(20%芬太尼關稅+10%的對等關稅)。再加上特朗普1.0之下的關稅，美國現對中國平均關稅約50%，而有效稅率約為40%。
相應地，中國對美國進口商品的關稅將從125%，降至10%。加上2018至19年的關稅，中國對美國的平均關稅大約在30%。
雙方將建立機制，繼續就經貿關係進行協商。中方代表是國務院副總理何立峰，美方代表是財政部長貝桑和美國貿易代表格里爾。協商可在中國、美國，或雙方商定的第三國進行。根據需要，雙方可就相關經貿議題開展工作層面磋商。
中國可能會暫停或取消自4月2日起對美國的非關稅反制措施，例如對部分稀土的出口管制，和新加入不可靠實體清單的美國企業。此次聲明中並未提及放寬科技限制，雙方或同意成立一個工作小組進行進一步討論。
我們認為，中美經過談判旋即達成大幅降低關稅的協議大大早於預期，即便關稅有可能只暫停90天。此輪談判結果符合我們此前的預期，即中國只可能接受對等關稅遠低於34%的談判條件。後續談判若能維持目前的新關稅稅率，今年的GDP增長加快的可能性將上升。
未來幾個月，出口可能顯著加快。自4月中旬以來，美國已對價值近1000億美元的電子相關產品實施關稅豁免，這佔中國對美國總出口約20%。而根據最新的關稅修訂，更多的雙邊商品貿易可能恢復，特別是其他消費品，如玩具、鞋類、服裝和家用電器等，這佔中國對美國出口的額外40%左右。正如4月貿易數據所示，貿易繞道或轉運可能還會繼續，這也將進一步緩衝關稅影響。
關稅談判的進展還表明，國內財政政策寬鬆的緊迫性或將降低。我們預計政府將保留更多政策彈藥，為未來如果出現更差的情況做好準備。換句話說，財政刺激政策的節奏和規模，會隨着貿易談判進展而調整；而貨幣政策則將保持寬鬆以維持流動性充裕，支持資本市場並鼓勵科技創新。
倘若關稅稅率能長期維持在較低的水準，我們對MSCI中國全年盈利增長預測可能進一步上修。高貝塔板塊有望繼續跑贏大盤，尤其是我們看好的科技股。在人工智能領域持續取得進展等積極因素的支持下，中國科技板塊的風險回報已有所改善。因此，經過從宏觀以及板塊基本面等角度的評估，對中國科技股的觀點從「中性」，上調至「具吸引力」。投資者可以考慮側重於精選的互聯網和中國電動車頭部企業。
胡一帆
