美國總統特朗普的關稅政策不斷轉變，導致市場波動加劇。在第一季的業務報告中，不少企業的行政總裁均表達了他們對潛在損失的憂慮。在4月份，標普500指數下跌了0.8%，從4月2日至4月8日因公布的關稅幅度超預期更一度下挫12%，反而MSCI綜合世界指數在4月份按月升0.8%，趨向穩定。不過，不確定性或將持續，投資者可從哪裡尋求更具防守性的方法，並持續產生收益？
首先，持續投資是實現長期目標的關鍵。歷史數據顯示，儘管市場波動，持續投資於股票市場通常能夠帶來正面的回報。標普500指數自1988年以來，每年的年內高低位跌幅平均為14%，但全年回報錄得正數的比例高達75%。這表明，即使在市場波動時，持續投資仍然是實現長期財務目標的重要策略。
其次，即使美國政策不確定性正在影響風險資產，尤其是在美國本土，但我們認為股票仍是資產配置的重要一員，關鍵在於擴大配置範圍，涵蓋更多元化的板塊和市場的股票，捕捉更廣泛的機會。例如，中國、歐洲及日本面臨出口增長風險，促使這些地區的央行及政府加大對內需的支持，協助專注於本土市場的企業，有望帶動當地股市。
雖然美國經濟衰退並不是我們的基本情境，只要政策得宜，是可以避免的。然而，如果未來兩至三季真的步向衰退，繼而促使聯儲局及各國政府採取更多刺激措施，那在經濟衰退後復甦的階段，通常是風險資產回報最佳的時期。如果將資金鎖定於定期存款，投資者便只能在場邊觀望。
因此，當經濟周期由衰退轉向復甦時，投資者可考慮採取總回報策略，持續投資於股票，而不是試圖去預測市場方向。保持耐心和紀律的方法或有助緩衝部分下跌期間的損失，因為在市場下跌時，投資的損失可能會比預期少，而在市場上漲時，獲得的收益可能不會特別高，但在市場波動中提供更穩定的回報。
如果將這種策略配合期權疊加運作，或可產生額外收益。在市場被拋售時，投資者信心下降，波動性一般會增加，繼而通常會推高期權金。通過賣出期權取得額外收益，可將波幅化為收益機遇，加上投資組合中的優質收益股票，能有助管理下跌風險。再者，當市場價格停滯不前、資本增值機會相對低的時候，潛在股息和期權金所帶來的收益，有助提升投資組合總回報。
由於預期市況仍會波動，在多元分散的股票組合當中加入收益一環，可增加整體股票投資的韌性，同時有助建立更強健的投資組合。對於期望實現長期回報的投資者來說，長期投資比試圖捕捉出入市時機更為重要。我們認為，投資者應從總回報的角度考量管理波幅，這可能有助投資者在股票中保持策略性的資產配置。
吳家俐
